BCE (BCE, 48,50$) : 2015 demeure préoccupante

Valeurs mobilières TD réitère une recommandation «conserver».

Au premier trimestre, la société rapporte un bénéfice de 0,81$ par action, comparativement à une attente maison à 0,78$ et un consensus à 0,76$.

Vince Valentini indique que les résultats sont solides et qu’il voit peu de raisons qui amèneraient les investisseurs à réfléchir sur la valeur du titre en raison du trimestre.

Il ajoute voir peu de difficultés pour l’exercice 2014, mais être préoccupé pour l’exercice 2015.

L’analyste note que l’an prochain, la société ne bénéficiera plus des synergies d’Astral. Elle bénéficie actuellement également de la hausse des tarifs de ses chaînes de télévision spécialisées, mais cet apport devrait diminuer en 2015. Des vents contraires se dessinent en outre sur les revenus publicitaires de certaines alors que TVA Sports et Sportsnet sont en voie de diffuser nettement plus de contenus hockey.

Il estime que les flux de trésorerie pourraient être stables ou en recul l’année prochaine, ce qui rendra plus difficile pour BCE de poursuivre sur la lancée de hausses de dividende. Or, si le dividende cesse de croître, les investisseurs pourraient s’interroger sur la riche évaluation accordée au titre, particulièrement si les taux d’intérêt partent à la hausse.

Monsieur Valentini estime qu’il deviendrait plus optimiste si la société pouvait procéder à une importante acquisition vers la fin de 2014. Pour l’instant, la direction indique cependant que des acquisitions ne sont pas nécessaires pour augmenter la croissance organique.

L’anticipation de bénéfice 2014 est haussée de 3,17$ à 3,19$ par action. Celle 2015 est ramenée de 3,42$ à 3,30$. Celle 2016 tombe de 3,44$ à 3,40$.

Le dividende est à 2,47$ par action (5,1%).

La cible est à 48$.