Descartes Systems (DSG, 51,51$): l’acquéreur en série est prêt pour d’autres achats

Le consolidateur de l'industrie de la chaîne logistique est prêt pour d’autres acquisitions, après avoir amassé 237 millions de dollars dans une émission d’actions à 46,39$ chacune.

Son bilan passe ainsi d’une dette nette de 213 millions de dollars américains à une encaisse de 26M$US, note Paul Treiber de RBC Marchés des capitaux.

L’analyste rappelle que Descartes a conclu 34 achats totalisant un milliard de dollars américains depuis 2009. Ces achats n’ont pas empêché la société ontarienne de faire croître ses flux de trésorerie libres à un rythme annuel de 19% depuis 10 ans.

Le «pipeline» de candidates d’acquisition est «robuste», indique la société de Waterloo. M. Treiber s’attend donc à d’autres achats au cours des 12 à 18 prochains mois.

Normalement, l’ajout d’actions soustrait à la valeur des bénéfices futurs qui sont étalés sur un plus grand nombre d’actionnaires, mais le remboursement de la dette ajoutera 20% au bénéfice de 2021, par rapport à la hausse de 9% du nombre d’actions, explique l’analyste de RBC.

De toute façon, l’action de Descartes évolue en fonction du bénéfice d’exploitation parce que l’amortissement des actifs intangibles des acquisitions déprécie les bénéfices comptables.

Le spécialiste des logiciels de gestion de la chaîne d’approvisionnement a transformé 85% de son bénéfice d’exploitation en flux de trésorerie libres, au cours des cinq dernières années, renchérit M. Treiber.

M. Treiber mise sur une hausse annuelle composée de 22% du bénéfice d’exploitation entre 2019 et 2021.

L’analyste s’attend aussi à ce que la croissance interne s’accélère de 2% en 2019 à 5,7% en 2021 grâce au commerce électronique qui augmente la demande pour les logiciels d’optimisation des entrepôts, de livraison à domicile, de fret et de documentation douanière, entre autres.

Son cours-cible de 59,65$ représente tout de même un fort multiple de 26 fois le bénéfice d’exploitation prévu en 2020. Ses semblables s’échangent encore plus chèrement, à un ratio moyen de 38 fois.