Richelieu (RCH, 40,69$): le PDG optimiste sur la croissance américaine
L’analyste de CIBC Hamir Patel s’est récemment entretenu avec le PDG des Quincailleries Richelieu, Richard Lord et son Directeur financier Auclair.
Richard Lord s’attend à ce que les marges de BAIIA de l’entreprise se situent en moyenne à 12% en 2024 et se stabilisent par la suite autour de 13% au fur et à mesure que les récents projets commencent à porter fruit.
Alors que les marges annuelles de BAIIA avaient atteint un sommet de 16,3% en 2021 pendant le boom de la rénovation pandémique avec des volumes plus élevés, des augmentations de prix et une base de coûts plus faible, elles ont depuis diminué de près de 340 points de base pour atteindre 12,9% en 2023.
Le rebond de la marge sera soutenu par la normalisation de l’inventaire. Richelieu a réduit ses stocks d’environ 90 millions de dollars au cours de l’exercice 2023 et prévoit de les réduire encore plus.
La stratégie américaine de l’entreprise devrait également entraîner une augmentation des marges au fil du temps. Bien que l’entreprise ait régulièrement augmenté les marges de ses sites aux États-Unis, il y a de la place pour une amélioration supplémentaire au fil du temps, comme en témoignent les marges encore plus fortes dans les sites américains que Richelieu exploite depuis plus longtemps.
Au fur et à mesure que les volumes et la gamme de produits s’améliorent, y compris l’augmentation de la part de marché des produits de marque maison, les marges de BAIIA aux États-Unis devraient continuer à se renforcer.
Richelieu a souligné que ses produits de marque maison génèrent une marge brute d’environ 10% supérieure à celle des produits de base, tandis que ses produits exclusifs ont des marges brutes d’environ 30% supérieures à celles des produits de base.
À long terme, Richard Lord prévoit que les ventes aux États-Unis seront deux fois plus élevées que les ventes au Canada. Si les ventes canadiennes devaient rester stables, cela impliquerait une augmentation de 2,6 fois des ventes américaines.
Cet objectif à long terme est supérieur de plus de 50% aux déclarations antérieures du PDG, qui cherchait à doubler la taille de la plate-forme américaine à moyen terme.
Hamir Patel maintient son cours cible de 45 $ et sa recommandation «neutre».
