Chorus Aviation (CHR, 2,08$): des résultats mi-figue, mi-raisin

Fadi Chamoun de BMO Marchés des capitaux est mi-figue, mi-raisin après avoir consulté les résultats trimestriels du transporteur aérien Chorus Aviation.

Au quatrième trimestre de l’exercice 2023, son bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) ajusté a atteint 116,7 millions de dollars (M$), ce qui est 7,2% supérieur à ce que le consensus des analystes laissait présager, et 12% plus haut que ce quoi tablait Fadi Chamoun.

Elle doit ces meilleures marges bénéficiaires à son service d’appareil nolisé, précise-t-il : elles étaient 28,7% supérieures à ce sur quoi il tablait, alors que celles tirées de son service de transport régional étaient de 3,5% inférieur à ses prévisions.

Ses flux de trésorerie ont dépassé les attentes cette fois de 15,7%, à 74,4M$ alors que son effet de levier a glissé par rapport à la même période un an plutôt, passant d’un multiple de 4,4x à 3,6x.

À 0,05$, son bénéfice par action est toutefois inférieur aux prévisions du consensus et de l’analyste, qui tablaient respectivement sur 0,10$ et sur 0,08$, plombé par de plus importants impôts, explique l’analyste.

La société semble être plus prudente que lui quant à sa capacité de générer un BAIIA ajusté en 2024, tablant sur une fourchette de 350 M$ à 400 M$ tandis que Fadi Chamoun mise sur 404M$.

La principale différence, indique-t-il, c’est au niveau de la contribution de son service de transport régional et des plus faibles marges et revenus de location tirés de son entente avec Air Canada. Les marges fixes devraient encore glisser en 2026, tout comme le nombre d’appareils qui devraient être compris dans l’entente.

Chorus Aviation s’attend à générer un flux de trésorerie libre de 290 M$ à 340 M$, et à ce que son effet de levier se situe entre un multiple de 3,1x et de 3,5x, rapporte l’analyste.

Afin de mieux représenter la baisse qui devrait être observée du côté de son service de transport aérien régional, Fadi Chamoun fait passer son cours cible de 4,15$ à 3$, mais maintient sa recommandation à «surperformance de secteur».

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