À moyen terme, les politiques d'austérité dans certains pays de la zone euro n'ont rien pour stimuler l'activité économique, bien au contraire.
À court terme, la Banque centrale européenne (BCE) n'a pas la même marge de manoeuvre qu'une banque centrale typique pour stopper la déflation à long terme.
Dans une analyse publiée dans Les Échos en 2014, l'économiste Sylvain Fontan soulignait que le Japon est une nation souveraine sur le plan monétaire avec une banque centrale, qui n'est pas indépendante du pouvoir politique.
En revanche, la zone euro est un espace politique fragmenté, qui a une banque centrale indépendante avec un mandat - ou une mission - restrictif.
Par exemple, la BCE a eu toutes les misères du monde à déployer un semblant de politique d'assouplissement quantitatif, comme la Réserve fédérale aux États-Unis.
La situation de l'Europe n'est certes pas aussi précaire que celle du Japon, avant que le pays ne soit affecté par une déflation rampante, à compter de la fin des années 1990. Quelques années plus tôt, l'éclatement d'une bulle immobilière avait plongé l'économie japonaise dans la tourmente.
Cela dit, le risque que la zone euro plonge durablement dans une déflation à long terme est réel. C'est pourquoi les investisseurs auraient tout intérêt à considérer ce risque dans leurs stratégies de placement en Europe.
