[Photo : Charles Desgroseillers]
Au moment où certains analystes se demandent comment Alimentation Couche-Tard (ATD.B, 64,34 $) financera la taille croissante de ses futures acquisitions, sans diluer ses actionnaires ni trop s'endetter, la Financière Banque Nationale propose une solution : mettre en valeur son parc immobilier en cédant ses magasins et ses terrains à son propre fonds immobilier à capital fermé (FPI), comme l'ont fait Loblaw, Canadian Tire, Empire-Sobeys et La Baie. L'analyste Vishal Shreedhar estime la valeur totale du parc immobilier à 12 milliards de dollars, après l'achat de l'américaine CST Brands et des dépanneurs de l'Impériale. Cela ajouterait de 5 à 9 $ à l'action de Couche-Tard. La création d'un FPI serait aussi un bon moyen d'apaiser les investisseurs qui craignent que Couche-Tard ne puisse soutenir son élan en Bourse, parce que la loi des grands nombres atrophie le rendement du capital de chaque nouvel achat. M. Shreedhar estime qu'un FPI ferait passer de 14 à 20 % le rendement du capital de ses deux derniers achats. L'analyste admet que la structure mondiale de la société pourrait soulever des embûches d'ordre fiscal. Entre-temps, il maintient son cours cible à 77 $. Chez Alimentation Couche-Tard, le CA n'étudie pas la création d'un FPI, a assuré Karen Romer, directrice des communications. Elle ajoute que la société évalue sans cesse des occasions et ses actifs.
Les récents achats ajoutent au parc immobilier d'Alimentation Couche-Tard
→ Actif existants 7,2 G$ US
→ CST Brands 1,5 G$ US
→ Compagnie pétrolière Impériale 0,4 M$ CA
→ Valeur totale en dollars US 9,2 G$ US
→ Valeur totale en dollars CA 12,0 G$ CA
Source : Financière Banque Nationale
