Boyd Group (BOYD.UN, 173,92$): le carrossier deviendra une société par actions

Après avoir envisagé de changer sa structure dans le passé, le carrossier nord-américain se ravise et se convertira de fiducie de revenu en société par actions, le 1er janvier 2020.

Dans un échange un pour un, les porteurs de parts recevront des actions de la nouvelle Boyd Group Services dont le symbole sera BYD.

Le changement requiert l’approbation des deux tiers des porteurs de parts lors d’un vote le 2 décembre.

Les avantages en valent la chandelle, malgré les coûts d’un million de dollars du changement de structure légale et la perte de certains avantages fiscaux, indique David Newman de Desjardins Marché des capitaux.

Les activités américaines soutiennent en effet la distribution élevée de Boyd parce qu’elles ne sont pas soumises à certains impôts. Toutefois, ces économies de 2,2 millions de dollars sont devenues bien mineures par rapport à sa facture annuelle d’impôts de 30M$ et sa valeur boursière de 3,5 milliards de dollars.

Restructurée en société par actions, Boyd gagnera un accès plus vaste au marché des capitaux, notamment à l’extérieur du Canada. La loi limite à 49% la part de l’actionnariat aux non-résidents canadiens dans une fiducie.

Boyd obtiendra aussi plus de flexibilité pour poursuivre sa stratégie active d’acquisitions puisque les vendeurs apprécieront le report de certains impôts que confèrent les actions par rapport aux parts de fiducie, ajoute M. Newman.

Boyd conservera le niveau actuel de ses dividendes, mais la fréquence deviendra trimestrielle au lieu de mensuelle.

La conversion simplifiera la structure de la société, attirera de nouveaux investisseurs, améliorera la négociabilité du titre et facilitera les acquisitions, résume M. Newman.

L’analyste ne touche pas à son cours cible de 195$ et recommande toujours l’achat du titre.