Valeurs mobilières TD renouvelle une recommandation d'achat.

Des échos de presse indiquent que Saputo est intéressée par la coopérative australienne Murray Goulburn et a fait une offre non contraignante. La direction de la coopérative doit décider un peu plus tard ce mois-ci d'une liste d'intéressés avec qui entreprendre des discussions plus avancées.

Michael Van Aelst note que l'intérêt de Saputo n'est pas surprenant considérant sa présence sur le marché australien et sa volonté d'exporter en Asie.

Il souligne que Murray Goulburn a fait plusieurs faux pas qui lui ont fait perdre 40% de ses approvisionnements en lait dans les deux dernières années, principalement au profit de Fonterra et Saputo.

L'analyste indique que les médias font état d'un prix de vente qui pourrait atteindre 1 G$ australiens, ou 12,5 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA). Il estime que si la marge bénéficiaire de Murray Goulburn devait demeurer au niveau actuel (3,2%), l'acquisition n'ajouterait pas vraiment au bénéfice par action de Saputo. Si la société québécoise parvenait cependant à ramener la coopérative à son ancienne rentabilité, elle pourrait ajouter 3$ au prix de l'action. L'apport pourrait grimper à 8$ si la restructuration permettait d'atteindre les mêmes marges que les opérations australiennes de Saputo.

La cible est maintenue à 49$.

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