Enghouse (ENGH, 63$) : un concurrent qui augmente les risques
Le lancement d’Amazon Connect, qui offre des services d’informatique en nuage, change-t-il la donne pour Enghouse ? Paul Treiber, de RBC Marchés des capitaux, profite de la nouvelle pour réviser sa thèse.
Amazon risque de renforcer la concurrence dans le marché, croit l’analyste. Il note qu’il est possible d’utiliser ses services sans frais d’ouverture de dossier, à la minute et sans contrat à long terme. La croissance interne d’Enghouse risque ainsi de se trouver sous pression, juge l’analyste.
Ces vents contraires soufflent tandis que le marché a des attentes optimistes, estime M. Treiber. La direction prévoit une croissance à long terme de 25% de son bénéfice avant impôts, intérêts et amortissement (BAIIA). Pour l’exercice 2017, les analystes prévoient 28,4%. Ces attentes élevées réduisent les chances de surprises positives au moment où le contexte est plus difficile.
Dans ce contexte, les multiples de la société pourraient reculer. La société s’échange à 18 fois le ratio valeur de l’entreprise/ BAIIA. C’est plus que ses concurrents à 15 fois et que la moyenne historique d’Enghouse à 17 fois.
Il fait passer sa recommandation de «surperformance» à «performance de secteur». La cible passe de 70$ à 64$.
