Nuvei (NVEI, 23,28 $) : des indicateurs à la baisse
L’entreprise montréalaise de paiement en ligne a rapporté des résultats mitigés pour son deuxième trimestre de l’exercice financier 2023.
La direction a noté deux aspects en particulier qui ont affecté ses résultats. Un délai de provisionnement des services aux nouveaux clients qui accuse des retards ainsi que la décision de l’entreprise de terminer une relation avec un de ses plus gros clients.
La direction a ajusté ses prévisions à la baisse, à l’opposé de ses commentaires au premier trimestre où elle prévoyait une réaccélération de la croissance de sa clientèle au second semestre.
Pour l’analyste Richard Tse, de la Financière Banque Nationale, c’est un mauvais signe. «La fin d’une relation avec un client pose la question si d’autres relations d’affaires sont potentiellement sur le point de se terminer».
Il ajoute que «pour une entreprise avec un historique de clarté dans ses prévisions, ces résultats et cette révision soulèvent des questions sur les risques potentiels, non seulement pour le restant de l’exercice 2023, mais également pour celui de 2024 alors que Nuvei a revu à la baisse ses prévisions de croissance à moyen terme à la baisse, 15% à 20% plutôt que 20%».
Les revenus pour le trimestre ce sont élevés a 307 millions de dollars (M$) en monnaie constante. Une hausse de 45% comparé au même trimestre l’an dernier.
La croissance interne, hors actifs numériques et crypto qui sont environ 15 M$ à la traîne des prévisions, en hausse de 20% sur un an. C’est plus bas que les prévisions de Richard Tse qui s’attendait à 308,5 M$, mais plus élevé que le consensus de 305,9 M$.
Le bénéfice avant impôts, intérêts et amortissement (BAIIA) s’élève à 110,3 M$ pour le trimestre.
Le principal secteur d’activité de Nuvei, le commerce électronique mondial, a affiché une croissance solide, en hausse de 34% sur un an, représentant désormais 56% des revenus au deuxième trimestre.
Pour ce qui est de son nouveau segment de commerce interentreprises, gouvernement et paiements intégrés, représenté par l'entreprise Paya acquise en février dernier. L’entreprise rapporte une croissance des revenus projetés de 13% et s’attend à une d’accélération de la croissance à 20% ou plus à moyen terme.
Richard Tse maintient sa recommandation de sur performance pour le titre de Nuvei se basant surtout sur le taux de croissance de ses principaux secteurs d’activité, combiné à une réévaluation de la valorisation de la société de 7,8 x la valeur de la compagnie divisée par le BAIIA anticipé pour 2024. Chez les entreprises du même secteur, en moyenne, ce multiple atteint 14,1 x.
L’analyste abaisse toutefois son cours cible à 27 $US, précédemment 50 $US, pour refléter les défis évidents qui attendent l’entreprise et pour prendre en compte la valeur actuelle des flux de trésorerie.
Matthieu Hains
