WSP Global (MTY, 77,60$): une incursion de qualité aux Pays-Bas
L’ingénieur-conseil perce le marché des Pays-Bas avec une acquisition de qualité: Lievense Holding B.V., indique Frederic Bastien de Raymond James.
Le prix payé, de 8 fois le bénéfice d’exploitation, est un peu plus que d’habitude, mais cette plus-value est entièrement méritée compte tenu du positionnement stratégique de la firme néerlandaise fondée en 1964, ses projets au design célèbre (Paleis Het Loo et Lek Canal), les honoraires facturés de 140 000$ par employé et les marges d’exploitation de 15 à 16%, avant les normes comptables IFRS, énumère l’analyste.
Avec l’achat de Lievense et l’offre de 65,1M$ US pour le consultant américain Ecology & Environment, WSP a complété son tableau de chasse pour 2019.
«Cela renforce nos prévisions pour 2020 et soutient notre thèse pour une réévaluation à la hausse du titre», écrit-il.
Dans une note antérieure diffusée le 10 octobre, M. Bastien avait fait valoir que même si WSP s’échange à un sommet historique, son évaluation peut monter d’un autre cran et rejoindre celle d’autres acteurs de son calibre.
La diversification de ses marchés et de ses spécialités, ainsi que la constance de ses bénéfices, justifient une évaluation supérieure.
«Les malheurs d’autres firmes canadiennes d’ingénierie freinent l’appréciation de WSP. Le marché n’apprécie pas à leur juste valeur les prouesses de l’ingénieur conseil tant au chapitre des acquisitions (31 depuis 2014) que de son savoir-faire dans le domaine du transport», écrivait-il alors.
WSP se classe au deuxième rang des firmes de son industrie derrière Tetra Tech (TTEK, 84,84$ US) en fonction d’une série de variables analysées par M. Bastien.
Or, WSP s’échange à un multiple de 12,2 fois le bénéfice d’exploitation, par rapport à 16,1 pour Tetra Tek.
Dans ce rapport, M. Bastien avait aussi relevé le cours cible de son titre préféré de 86 à 90$.
