SNC Lavalin (SNC-T, 27,45$): la fin des projets clé en main bien en vue
La prochaine année pourrait bien être un pivot pour SNC-Lavalin et, déjà, des investisseurs semblent flairer la bonne affaire, observe Mark Neville de la Banque Scotia.
En effet, l’analyste s’attend à ce que l’entreprise annonce que ces deux projets clé en main ontariens soient officiellement complétés cette année, ce qui réduirait significativement le risque de pertes causées par ce type de projet.
Ces chantiers de Toronto et Ottawa doivent prendre fin en 2023, et la majorité des travaux de construction devraient être déjà terminés.
Le REM à Montréal s'étendra encore jusqu’en 2024, mais semble bien progresser, selon ce que rapporte l’analyste.
En 2019, le PDG de l’entreprise, Ian Edwards, a décidé de tirer un trait sur ce type de contrat, rappelle l’analyste qui, à l’époque, avait salué cette décision.
Cette transition a toutefois été plus longue à exécuter et plus coûteuse que prévu, ayant généré des pertes avant intérêt et impôt ajustées de 1,5 milliard de dollars (G$) depuis le deuxième trimestre de 2019. Sur cette même période, ses activités de services ont quant à elles généré plus de 2 G$.
L’entreprise avait prévenu le marché que d’ici à la fin de ces deux chantiers clé en main, elle perdurait jusqu’à 300 millions de dollars. Depuis le troisième trimestre de 2022, il lui resterait encore jusqu’à 223 millions de dollars à perdre.
Or, maintenant que la construction sur ces deux projets problématiques est pratiquement terminée, l’analyste est d’avis que les investisseurs seront davantage prêts à tolérer un tel risque. Sans compter que ces pertes seront facilement absorbées par l’entreprise, estime-t-il.
Déjà, son titre a gagné 20% depuis le début du mois de décembre, indique l’analyste.
L’entreprise a encore bien des chances de dégager de nouveaux capitaux propres, puisque son multiple de valorisation de son ratio valeur d’entreprise/bénéfice avant intérêt, impôt et amortissement (à 7,3x), est bien en deçà de ceux de ses pairs comme Stantec (12,5x) et WSP (13,6x). Toute hausse de 1x correspond à 4$ supplémentaire en capitaux propres par action.
Il maintient sa recommandation à «surperformance de secteur», et son cours cible à 43$.
