SNC-Lavalin (SNC, 36,36$). Correction trop importante, hausse de recommandation
Marchés mondiaux CIBC fait passer de «neutre» à «surperformance» sa recommandation, tout en abaissant sa cible.
Jacob Bout calcule que la valeur des concessions de SNC demeure inchangée à la suite des annonces négatives de lundi. Il estime celle-ci à environ 30$ par action.
L'analyste s'interroge ensuite à savoir si la valeur des activités d'ingénierie-construction n'est pas supérieure à 5$ et conclut par l'affirmative. Il souligne que ces activités se négocient actuellement à 4 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) qu'il attend en 2020, alors que les comparables intégrés sont à 7,5 fois et les sociétés spécialisées dans le design à 8,5 fois.
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M. Bout juge également qu'avec des élections fédérales à l'automne et l'Ouest du pays qui grogne, le gouvernement fédéral aura besoin du soutien du Québec. Étant donné l'importance de SNC comme employeur, et parce que le récent choc est un effet direct de la détérioration des relations Canada-Arabie saoudite, il dit suspecter que d'importantes pressions seront appliquées pour qu'un règlement survienne dans le dossier des poursuites criminelles. Cela pourrait, à son avis, aider au multiple appliqué sur les activités d'ingénierie-construction.
La cible est ramenée de 56$ à 49$
