Constellation Software (CSU, 2744,76 $) : acquisitions plus grandes à l'horizon
Constellation Software est passée en mode acquisition au deuxième trimestre, réalisant pas moins de 29 acquisitions pour une somme totale de 424 M$. Et ce n’est pas encore terminé, avec la conclusion d’acquisitions plus grande à l’horizon.
Les 424 M$ déployés au deuxième trimestre constituent le quatrième trimestre le plus élevé de son histoire en la matière pour Constellation, note l’analyste de RBC Marchés des capitaux Paul Treiber. Parmi les acquisitions, on retrouve WinTech (estimée à 150 M$), GOVBR (estimée à 84 M$), Alvic (estimée à 26 M$) et Peakwork (estimée à 25 M$).
Au total, ces 29 acquisitions (dont huit par le biais de sa filiale Topicus) génèrent entre elles 385 M$ de revenus annuels et devraient ajouter 5% au bénéfice annuel par action anticipé pour l’exercice financier 2023.
Il reste encore deux transactions annoncées à boucler. Il s’agit de Empower, que Black Knight vend, ainsi que EROAD, qui avait indiqué avoir reçu une proposition non sollicitée de la part d'une filiale de Constellation, Volaris. Ces acquisitions sont respectivement estimées à 190 M$ et 89 M$.
S’il n’y a pas de garantie que ces deux transactions soient conclues, souligne l’analyste, ces acquisitions potentielles démontrent que le modèle d’affaires de Constellation Software s’accélère. En comptant les cibles potentielles d’Empower et de EROAD, l’entreprise aurait déployé 1,4 G$ en acquisitions seulement en premier semestre de 2023, ce qui est 13% de plus que pour la même période en 2022. De plus, ajoute-t-il, la capacité de Constellation à compléter des opérations de détourage lui permet d’accélérer le rythme des acquisitions. Paul Treiber estime que l’entreprise a réalisé deux détourages depuis le début de l’exercice financier 2023 et 15 l’an dernier, une augmentation relativement à la moyenne de deux au cours des dix années précédentes.
La RBC croit que Constellation est en bonne position pour continuer à se constituer du capital à un rythme élevé, et elle maintient sa prévision de surperformance du titre face à son secteur d’activités ainsi que son cours cible de 3200$.
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