Un mois après son entrée en Bourse, le géant mondial des engrais dévoile des orientations qui déçoivent Joel Jackson, de BMO Marchés des capitaux, à plusieurs égards.

La société née de l’union des canadiennes Potash Corp. et d’Agrium rate la cible de l’analyste au quatrième trimestre et fournit des objectifs inférieurs à ses attentes pour 2018.

Le bénéfice d’exploitation de 650 millions de dollars du quatrième trimestre est de 9% inférieur à ses prévisions et légèrement en-dessous du consensus de 657M$.

Les perspectives fournies pour 2018 laissent aussi à désirer puisque la société est prudente concernant les prix de la potasse et la rentabilité du phosphate et de l’azote. Le bénéfice d’exploitation de 3,45G$ prévu en 2018 est de 10% inférieur au consensus.

La société n’a pas augmenté non plus les synergies de 200M$ qu’elle entend tirer de la fusion, la première année.

«La société aura fort à faire pour satisfaire les attentes élevées, car tous misent sur des synergies de 500M$ et une répartition du capital active. Un multiple de 10 fois le bénéfice d’exploitation potentiel de 4G$ à moyen terme donnerait un cours cible de 67,74$», écrit M. Jackson.

L’analyste de BMO table sur une hausse du dividende, la cession d’actifs de 3,8G$, des rachats d’actions de 1,5G$ par année en 2018 et en 2019 et des acquisitions d’un milliard de dollars dans la vente au détail d’engrais.

L’analyste accorde au titre une recommandation neutre même si son cours cible laisse entrevoir un rendement total potentiel de 11%.