Constellation Software (CSU, 3 606$) : Un bon début d’année
L’entreprise de logiciel de Toronto a publié un chiffre d’affaires de 2,35 milliards de dollars, une hausse de +23% comparée au même trimestre l’an dernier et correspondant aux attentes des analystes.
Le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements ajusté (BAIIA), en excluant 11 millions de dollars (M$) de dépenses liées à des ententes de contreparties éventuelles, s’élève à 607 M$, en hausse de 33% en glissement annuel, contre 596 M$ pour le consensus.
Les Flux de trésorerie excédentaires sont de de 737 M$, incluant $324 M$ attribuable aux actionnaires.
L’analyste Thanos Moschopoulos de la financière BMO remarque qu’il y a eu peu d’activités de fusions et acquisitions au premier trimestre, mais l’entreprise a réalisé deux transactions importantes ont été conclues après la fin du trimestre. L’acquisition de Conduent pour 260 M$ ainsi que l’acquisition par Lumine d’actifs de Nokia, a hauteur de 185 millions d’euros.
L’analyste note qu’en dehors de ces transactions, il y a eu 158 M$ de F&A supplémentaires depuis la fin du trimestre.
«Malgré sa taille, CSU continue de démontrer qu’elle peut maintenir un taux de croissance sain du BAIIA et des, grâce à son succès continu en ce qui concerne le déploiement de capitaux pour les fusions et acquisitions», note l’analyste.
La marge de BAIIA ajustée est de 25,8%, une hausse de 210 points de base par rapport à l’année précédente, cette amélioration de la marge provenant principalement de la réduction des coûts de personnel.
L’amélioration de la marge provient principalement de la baisse des frais de personnel en pourcentage du chiffre d’affaires.
Les marges ont été de +800 points de base chez Lumine, +580 points de base chez Altera, à peu près stables chez TOI et de +100 points de base en glissement annuel dans le reste du groupe.
L’analyste de BMO a relevé son cours cible à 4 300 $, basé sur un multiple de 25 fois le BAIIA pour 2025 et maintient sa recommandation de «surperformance» pour le titre.
Matthieu Hains
