Park Lawn Corporation (PLC, 23,71 $): En mode acquisition en partenariat avec Brookfield Asset Management
Le fournisseur de services funéraires, de crémation et de cimetière dont le siège social est à Toronto annonçait la semaine dernière son intention d’acquérir Carriage Services Inc, une firme américaine domiciliée à Houston.
L’offre de Park Lawn avait été déposée le 13 juin 2023, mais comme la nouvelle a été ébruitée, les dirigeants des deux firmes ont cru bon rendre la chose publique, explique Martin Landry, analyste chez Stifel.
À première vue, l’offre semble ambitieuse étant donné que Carriage est plus grosse que Park Lawn en termes de bénéfices avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) des 12 derniers mois.
Toutefois, selon l’offre soumise, Brookfield Asset Management serait partenaire avec Park Lawn dans cette transaction. Ceci constitue un solide appui à la direction de Park Lawn, estime l’analyste.
Carriage Services compte 170 maisons funéraires et 30 cimetières qui ont généré des revenus de 368 millions de dollars américains ($US) au cours des 12 derniers mois.
La transaction semble certainement attrayante pour Park Lawn, considérant que Carriage a généré durant cette période une marge bénéficiaire d’environ 29-30 %, soit 650 points centésimaux de plus que Park Lawn, note l’analyste.
Toutefois, le bilan financier de Carriage suscite certaines interrogations compte tenu d’un endettement élevé, soit environ 6 fois le BAIIA des 12 derniers mois.
Martin Landry croit que la direction de Park Lawn entend faire preuve de discipline dans l’évaluation de la transaction afin de ne pas exposer la compagnie à un trop grand risque. Elle pourrait utiliser une injection de liquidités provenant de Brookfield sous forme d’un placement privé afin de ne pas trop affecter son niveau de dette nette qui se situe à 2,9 fois le BAIIA.
L’analyste rappelle que plusieurs étapes, dont une revue diligente et l’approbation du C.A., restent à franchir avant qu’une transaction puisse se réaliser. Entretemps, il recommande l’achat du titre, et il établit son cours cible à 34,00 $.
