Québecor (QBR.B, 41,53$): la croissance des abonnés justifie un cours cible plus élevé

Québecor se débrouille très bien face à la concurrence de Bell Canada dans son marché grâce à ses forfaits différenciés et à ses prouesses de mise en marché plutôt qu’en misant sur les bas prix, juge Maher Yaghi, de Desjardins Marché des capitaux.

Cette stratégie, son service à la clientèle réputé et l’adoption en masse du sans-fil devraient lui donner plusieurs années de croissance devant elle, croit l’analyste qui prévoit une hausse de 5% du bénéfice d’exploitation en 2017 et en 2018.

Il augmente ses prévisions pour 2017 et 2018 et son cours cible d’un an de 44,50 à 47,50$, et réitère sa recommandation d’achat.

Au premier trimestre, la croissance des abonnés de tous ses services (câble, sans-fil, internet) a surpassé les attentes, à l’exception de la téléphonie par câble.

Dans un trimestre fort pour toute l’industrie sans-fil, Québecor se targue d’avoir atteint une part de marché record de 23% de l’ajout brut de nouveaux abonnés au premier trimestre, mais M. Yaghi l’estime plutôt à 16%.

«Québecor a livré une bonne croissance de ses services filaires malgré un produit inférieur à ses rivaux en télévision par câble. Les promotions offertes ont attiré les abonnés. En conséquence, le revenu moyen par abonné tant pour le câble que l’Internet a été inférieur aux prévisions», signale M. Yaghi. L’analyste ajoute toutefois que les rabais sont modestes et nuisent peu aux marges pour l’instant.

«Les bons résultats du premier trimestre améliorent tout de même notre appréciation des perspectives à long terme du service de câble», dit-il.

En revanche, le revenu moyen par abonné internet a crû d’à peine 1% au premier trimestre, le plus faible taux de croissance affiché depuis le quatrième trimestre de 2014, précise l’analyste.

«Étant donné l’importance du service internet pour l’avenir de tout câblodistributeur, il sera crucial pour la société d’améliorer son pouvoir de prix du service internet afin de ne pas sacrifier sa rentabilité à long terme au profit de la croissance des abonnés», fait valoir M. Yaghi.

L’analyste se dit aussi encouragé par le nombre de visionnements des premières séries télévisées francophones conçues pour le Web, dans lesquelles Québecor a investi 14M$ l’an dernier.

L’analyste garde à l’œil la rivalité accrue que lui livrera le service Fibe de Bell Canada parce que le déploiement du réseau Montréal chevauchera bientôt 40% celui de Vidéotron.

Il surveillera aussi la réaction des abonnés à l’interdiction récente imposée au service de musique illimitée de Vidéotron par le Conseil de la radiodiffusion et des télécommunications canadiennes (CRTC).

«Au cours actuel, l’action est encore attrayante puisqu’elle s’échange au rabais par rapport à l’évaluation moyenne de ses semblables malgré une croissance du benefice d’exploitation supérieure à la moyenne», conclut-il.

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