Banque Scotia réitère une recommandation «surperformance de secteur».
George Doumet indique que le titre de la société mère des Swiss Chalet, Kelsey et Harvey’s a retraité de 37% depuis le mois de novembre, le multiple accolé au bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) à venir passant de 15 à 10.
L’analyste attribue la compression du multiple pour moitié au secteur, alors que tous les titres de franchiseurs ont reculé, et pour moitié au fait que le marché ne croit plus que Cara atteindra sa cible d’une croissance interne des revenus se situant dans une fourchette 2,5%-4%.
Bien qu’à court terme il soit probable que cette fourchette ne soit pas atteinte (la croissance devrait être de 1% au quatrième trimestre 2015), il estime que la croissance devrait accélérer au premier trimestre à la faveur de comparables plus faciles et d’initiatives de l’entreprise.
Monsieur Doumet souligne que s’il place l’hypothèse d’une croissance zéro des ventes de restaurants comparables, avec zéro ouverture et une marge de 10%, le titre se négocie deux points de multiple (11,3 contre 13,4) sous celui des pairs.
La cible est ramenée de 40,50$ à 35$.
