Embraer (ERJ, 20,45$ US): mieux que prévu, mais du brouillard

Banque Scotia réitère une recommandation "performance de secteur".

Au deuxième trimestre l'avionneur brésilien rapporte un bénéfice avant intérêts et impôts de 109,5 M$ US, comparativement à une attente maison à 84,2 M$ US et un consensus à 84,5 M$ US.

Turan Quettawala indique que le titre de la société est demeuré stable malgré le surpassement des attentes. Cela corrobore à ses yeux que sa performance est désormais corrélée au projet d'acquisition des avions commerciaux par Boeing, projet pour lequel plus de lumière est nécessaire.

L'analyste indique qu'Embraer devra y aller d'une contribution financière pour financer le développement d'un nouvel appareil à fuselage étroit ou de potentiels changements au KC-390. Il estime que, dépendamment du moment de réalisation de ces programmes, les liquidités disponibles pour les actionnaires de l'entreprise pourraient être plus faibles que ce qui est attendu.

Il ajoute que les marges bénéficiaires des autres divisions (avions d'affaires et Défense) sont à zéro et revoit en conséquence à la baisse les multiples qu'il accole à la valeur de ces activités.

M. Quettawala note en outre qu'il demeure un risque sur le projet de transaction avec Boeing, particulièrement avec la venue d'élections au Brésil.

Il préfère pour le moment demeurer sur les lignes de côté.

La cible est maintenue à 25$ US.