Tilray (TLRY, 1,89$US): des résultats tièdes
L’entreprise de cannabis a reporté des résultats qui laisse les analystes sur leur faim malgré des revenus nets en hausse de près de 30%.
«L’acquisition d’HEXO allait toujours être difficile», note John Zamparo, analyste de la CIBC, «échanger des honoraires de conseil avec une marge de 100% a d’environ 40 millions de dollars américains (M$US) par an contre des activités traditionnelles liées au cannabis, même avec des synergies significatives, prendra du temps avant de devenir rentable.»
De plus, les marques de boissons récemment acquises par Tilray pourraient prendre encore plusieurs trimestres avant de montrer une croissance significative et une amélioration des marges.
La direction a révisé à la baisse ses prévisions, «La réduction des prévisions est prudente, atteindre un BAIIA de 68M$US cette année semblait une tâche ardue et le nouvel objectif de 60M$US est plus réalisable et reflète un quatrième trimestre traditionnellement fort». John Zamparo prévoit un BAIIA de 70M$US pour 2025.
Malgré la diversification de Tilray dans d’autres catégories, son rendement depuis le début de l’année est nettement inférieur à celui de ses concurrents.
Tilray a connu une baisse de ses ventes au détail de 8% par rapport au trimestre précédent, tandis que l’ensemble de l’industrie connaissait une baisse de 1%. Sa part de marché est passée de 13,1% au premier trimestre à 11,6% au troisième trimestre et à 10,6% en mars.
Les fusions-acquisitions dans le secteur du cannabis entraînent généralement des pertes de parts de marché, et HEXO n’est pas un cas exceptionnel.
La vente prévue par Tilray de trois de ses installations de production pour plus de 70M$ est un élément positif. Après la clôture prévue de l’opération, nous prévoyons une dette nette d’environ 75M$US d’ici la fin de l’année prochaine.
John Zamparo maintient sa recommandation à «Neutre» pour refléter les difficultés à atteindre un flux de trésorerie disponible positif, et réduit son cours-cible à 2$US, précédemment 2,25$US.
Matthieu Hains
