New Look (BCI, 22,00 $): après Greiche Scaff, l’ouest du Québec
Maintenant que son employeur Financière Banque Nationale a complété le placement de 10 M$ d’actions de Lunetterie New Look, l’analyste Leon Aghazarian, est libre de commenter l’acquisition en cours de Greiche & Scaff, pour 17,75 millions de dollars.
Le prix payé lui apparaît juste puisqu’il est de six bois le bénéfice d’exploitation de Greiche & Scaff, alors que New Look a payé 8 fois pour Vogue Capital, dont les marges de 23 % sont deux fois supérieures à celle de Greiche & Scaff, après les synergies.
Pour générer des synergies d’un à deux millions de dollars, New Look devra toutefois dépenser 4 millions de dollars, estime M. Aghazarian, notamment pour consolider les laboratoires.
Avec Greiche & Scaff, New Look cumulera 190 magasins, et se hissera ainsi devant ses rivaux Iris et Hakim Optical, avec une part de marché de 8 % (6 % avant la transaction).
Une fois les 49 magasiins de Greiche & Scaff et son laboratoire de lentilles intégrés, New Look relancera la machine à marketing pour exploiter la notoriété complémentaire des deux marques et mieux segmenter la clientèle. Les magasins de Greiche & Scaff sont surtout situés dans des mails tandis que ceux de New Look ont davantage pignon sur rue.
Avec 117 magasins au Québec, New Look devrait ensuite tourner ses canons d’acquisition vers l’Ontario et l’Ouest canadien pour poursuivre sa consolidation de l’optique au Canada, prévoit-il.
M. Aghazarian estime qu’avec son accès à du financement bancaire et à la Bourse pour du capital, New Look a les moyens d’acquérir 60 magasins qui ajouteraient 9 à 10 M$ à son bénéfice d’exploitation.
Pour 2015, M. Aghazarian prévoit des revenus de 167 M$, un bénéfice d’exploitation de 31,2 M$ (marge de 18,2 %) et un bénéfice par action de 0,94 $, soit 56 % de plus que celui réalisé en 2013.
L’analyste de la Financière Banque Nationale hausse donc son cours-cible de 23.50 à 25,50 $, soit de 12,5 fois le bénéfice d’exploitation projeté pour 2015.
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