Produits forestiers Résolu (RFP, 14,73$ US) : nettement sous l’attente
Banque Scotia réitère une recommandation «sous-performance de secteur».
Au premier trimestre, la société rapporte un bénéfice avant intérêts, impôt et amortissement (BAIIA) de 72 M$, sous l’attente maison à 89 M$ et le consensus à 96 M$.
Benoît Laprade note que les résultats sont préliminaires en raison d’un projet de refinancement de la société. Celle-ci annonce un financement de 600 M$ pour 2023, qui doit principalement servir à racheter un financement de 501 M$ à 10,25% qui vient à échéance en 2018.
L’analyste estime que le bénéfice semble inférieur aux attentes principalement en raison d’une faiblesse des volumes dans tous les segments, sauf le papier glacé. Il précise que les expéditions de bois ont été limitées par un manque de capacité dans le ferroviaire.
Monsieur Laprade souligne que la direction indique qu’elle a fait des progrès sur la question du renflouement des régimes de retraite. Dans l’attente de plus de détails sur les résultats ou une résolution des enjeux liés aux fonds de pension, il maintient sa recommandation.
L’anticipation de bénéfice 2013 est abaissée de 1,15$ à 0,96$ par action, celle 2014 passe de 1,40$ à 1,38$.
La cible est à 13$ US.
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