C’est plutôt étrange.
Aujourd’hui, le prix de tous les actifs monte au moment où je vous écris. L’or atteint un nouveau sommet, le prix des obligations de 10 ans US monte (taux baissent) et les actions ont rebondi de leur petite baisse du matin. Les commodités en général comme le pétrole et le Dr. nickel sont en hausse. Le dollar canadien, l’Euro et le Yen montent tous aussi !
Hmmm…
Il devrait y avoir quelque chose qui baisse, non ? Nous avons des actifs qui ont des utilités opposes qui vont dans le même sens : Nous avons a) les actifs de refuge contre une crise ou en faveur de l’inflation comme l’or, ou b) de refuge contre la faiblesse économique ou la déflation comme les obligations américaines de 10 et 30 ans, et c) les titres reliés à la croissance économique comme les actions et d) les actifs cycliques comme les commodités et le pétrole et d) toutes les monnaies nommées ci-dessus.
Ha haaaa : Il y a une seule chose qui baisse : Le dollar américain. Si les obligations baissaient, je vous diraient que cette journée en est une où les investisseurs abandonnent les actifs non risqués.
Et il y aussi l’or qui bondit sans aucune preuve d’inflation nuisible dans les pays industrialisés. Durant la période de forte croissance économique des années 90 l’or baissait graduellement jusqu’à son bas de l’an 2000 alors ça ne semble pas être un actif qui augmente quand l’économie va bien sans inflation excessive. Quelqu’un a-t-il des craintes au sujet de l’intégralité du système financier ? Si oui, alors pourquoi les obligations montent-elles alors ? De plus, même si la loi bancaire mondiale Basel III passée en fin de semaine a implicitement démontré que les véritables pertes des banques devront restées cachées car elles sont trop élevées pour être divulguées sans créer un risque au système financier mondial (les méthodes d’évaluation des actifs toxiques ont pour l’instant été laissées à la discrétion des banques), justement, elles resteront cachées…
Est-ce l’élection américaine ?
Ou bien, est-ce le fait que c’est la semaine d’échéance des options, et que le Fed injectera environ 30$ milliards au cours des prochains 15 jours, et qu’il manque beaucoup de liquidités dans les marchés, et qu’il y a beaucoup de « short covering » car les Bears ont peur ces jours-ci ? (tous des facteurs techniques et à très court terme)
Le marché, et les investisseurs, ont choisi récemment de croire en une illusion. La même illusion qu’on nous présente depuis 1996. Mais aujourd’hui, le marché y croit.
Lorsqu’il cessera d’y croire, confronté à une réalité beaucoup plus dure que ce qui est implicite dans l’évaluation des actions, une réalité qui exigera beaucoup de sacrifices contrairement aux plans d’aide, beaucoup de reconstruction au lieu de dépenses frivoles, le retour à la réalité sera très dur. Le risque est beaucoup trop grand et les excès à réparer trop démesurés par rapport à nos capacités à mon avis pour tout ceci se termine bien …
Entretemps, c’est une bonne chose de profiter de la générosité de ce marché pour prendre des profits (ou pertes réduites) et pour réduire le risque de votre portefeuille. C’est ce que d plus en plus de « insiders » font !
Paul Dontigny Jr, Msc., CFA
