Peter Sklar, BMO Marchés des capitaux :
« À première vie, le prix d’achat de 75 M$ pour les 19 pharmacies Paragon et leurs trois centres d’approvisionnement apparaît cher, soit 14 fois le bénéfice d’exploitation. Toutefois, les éléments d’actifs acquis deviendront rapidement plus productifs et rentables une fois intégrés au réseau de Shoppers. Shoppers éliminera les fonctions de siège social, ainsi que la rémunération aux propriétaires. Shoppers paie environ 83 $ par ordonnance, ce qui se compare à la valeur de 102 $ par ordonnance que l’on peut déduire de la valeur d’entreprise accordée à Shoppers. Cette transaction rassurera les investisseurs qui s’impatientaient de voir Shoppers conclure l’achat de pharmacies affaiblies par la réforme des médicaments, afin de se donner une nouvelle source de croissance ».
M. Sklar réitère sa recommandation d’achat et son cours-cible de 48 $.
Derek Dley, Canaccord Genuity :
« Shoppers paie un prix raisonnable de 3,4 M$ par pharmacie pour Paragon. Cela se compare bien à la valeur de 7,8 M$ attribuée à chacune des pharmacies de Shoppers. Shoppers paie aussi environ 8,5 fois le bénéfice d’exploitation de Paragon une fois les dépenses administratives éliminées. La transaction ne change en rien le fait que Shoppers doit combattre la réforme des médicaments. La Colombie-Britannique sera sans doute la prochaine province à abaisser davantage le prix des médicaments génériques ou les rabais consentis ».
M. Dley juge que le titre de Shoppers est déjà justement évalué, compte tenu de l’effet négatif qu’aura la réforme sur ses marges.
Michael Van Aelst, Valeurs mobilières TD :
« La transaction est mineure, mais revêt une valeur stratégique. Les pharmacies Paragon sont bien situées pour être servies par le réseau de distribution de Shoppers. L’achat augmente aussi le nombre de ses pharmacies de 5 à 6 % dans chacune des trois provinces et lui apporte un volume de 900 000 ordonnances par année. De plus, Shoppers étendra son service d’approvisionnement de médicaments MediSystem aux 5 000 lits de longue durée que sert Paragon en Colombie-Britannique et au Manitoba ».
M. Van Aelst considère que le titre de Shoppers est déjà bien évalué, compte tenu de la croissance inférieure à 10 % que le pharmacien affichera, au cours des deux prochaines années.
