Contrairement aux actions (voir la chronique de la semaine dernière), le rendement d'un portefeuille d'obligations de qualité est relativement facile à prévoir si la durée moyenne des titres de fonds est similaire à l'horizon de placements de l'investisseur. Considérons un fonds qui vise à reproduire le rendement de l'indice obligataire DEX Univers, dont la durée moyenne des titres est de 6,2 ans et le rendement moyen à l'échéance, de 3,25 % (en janvier 2011). Supposons que les frais de ce fonds soient de 1,5 % annuellement. Nous pourrions démontrer avec un très haut niveau de confiance que l'investisseur réalisera, sur un horizon approximatif de 6 ans, un rendement de près de 1,75 % une fois les frais soustraits (3,25 % - 1,5 %). Il est peu probable que le rendement soit inférieur à 0,75 % ou supérieur à 2,75 %, peu importe si les taux d'intérêt augmentent ou baissent significativement après l'achat du fonds.
Cela n'est pas une prédiction, mais un résultat mathématique quasi inévitable, qui découle des effets opposés des fluctuations de taux du rendement provenant des gains ou des pertes en capital et du taux de réinvestissement des coupons. Ainsi, l'investisseur qui achète un fonds d'obligations doit faire abstraction de son rendement historique et demander quels sont le rendement moyen à l'échéance, la durée moyenne de détention des titres du fonds ainsi que les frais annuels totaux.
En collaboration avec l'Association CFA Montréal, qui représente des professionnels de la finance des marchés de Montréal, Les Affaires présente d'ici l'été une série sur la gestion de placement. Objectif : aider l'investisseur à bâtir un solide plan d'investissement.
Jacques Lussier, CFA, chef de stratégies, Christian Felx, CFA, gestionnaire de portefeuille, et Richard Guay, CFA, professeur titulaire en finance et Fellow Cirano.
