Constellation Software (CSU, 2 175,63$): la stratégie de croissance par acquisitions se poursuit
La société de logiciels Constellation Software a déployé 961 millions de dollars (M$) pour réaliser 34 acquisitions durant le premier trimestre, un record qui va bien au-delà des prévisions de Paul Treiber, de RBC Marchés des capitaux.
Ce dernier anticipait des acquisitions totalisant 280 M$ durant le trimestre.
«Cela reflète le modèle décentralisé de Constellation et montre que l’entreprise commence à bénéficier d’une certaine normalisation des valorisations des éditeurs de logiciels», estime l’analyste.
Ce dernier ajoute que les acquisitions permettront à Constellation Software de générer des revenus supplémentaires de 1,21 milliard de dollars (G$) annuellement, dont 10% permettront à la société de gonfler son bénéfice par action.
Paul Treiber rappelle que la plus grosse transaction, annoncée le 2 mars, a été celle de Allscripts’ HLP (Hospitals and Large Physician Practices) pour un montant de 700 M$. «Nous croyons que Constellation paye 0,8 fois les ventes et 10 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) ajusté avant synergies. Le taux de rendement interne potentiel est de 17% à 20% sur cette acquisition», affirme-t-il.
L’analyste ajoute que les 34 transactions durant le trimestre sont aussi un record et que ce chiffre est de loin supérieur à la moyenne de 25 par trimestre de l’entreprise. Selon lui, la société continuera de réaliser plus d’une centaine d’acquisitions par année grâce à son modèle décentralisé qui cible plus de 40 000 éditeurs de logiciels dans un marché de plus de 200 milliards de dollars.
Il réitère sa recommandation de «surperformance» sur le titre avec un cours cible sur un an de 2 800 $, estimant que le taux de rendement minimal sur les grosses acquisitions est moins élevé que sur celles de plus petite taille. Paul Treiber ajoute que la stratégie de l’entreprise d’utiliser ses flux de trésorerie disponibles pour des acquisitions est attrayante et lui permettra de continuer de créer de la valeur pour ses actionnaires.
