Marchés mondiaux CIBC réitère une recommandation «surperformance de secteur».
La société modifie son offre pour tenter de prendre le contrôle de Norfolk Southern. Elle hausse notamment la composante actions par rapport à l’argent comptant et propose une structure fiduciaire par laquelle des administrateurs indépendants prendraient charge du de Norfolk en attendant l’approbation réglementaire. Au cours de cette période transitoire, Hunter Harrison démissionnerait du CP et irait prendre charge de Norfolk.
La direction de Norfolk a rejeté l’offre du CP, jugeant qu’elle était insuffisante et que les autorités réglementaires n’approuveraient pas la transaction.
Kevin Chiang note que l’argument du CP pour tenter de convaincre Norfolk est que même si l’approbation réglementaire n’était pas obtenue, le travail de Hunter Harrison permettrait d’améliorer sa rentabilité. Il estime que même sans une approbation réglementaire, 72% des synergies en vue entre les deux entreprises pourraient être obtenues.
L’analyste croit que les actionnaires de Norfolk ont sans doute besoin de plus d’information sur la structure fiduciaire et demanderont sans doute une offre comportant plus d’argent comptant.
La cible est à 225$.
