George Weston (WN, 99,63$): le holding fait une croix sur un quatrième pilier

Après avoir analysé une sérieuse occasion d’investissement l’an dernier, qui lui aurait procuré un quatrième axe de croissance, la société de portefeuille de la famille Weston, s'est ravisée.

«L’occasion» n’aurait pas ajouté suffisamment de valeur au groupe, soit en termes de synergies ou de coûts, a indiqué le PDG Richard Dufresne pendant la téléconférence, rapporte Jim Durran, de Barclays.

Le grand patron considère donc que la meilleure façon de créer de la valeur pour ses actionnaires repose sur la performance et la stratégie à long terme de Loblaw (L, 67,43$) et de la Fiducie de placement immobilier Propriétés de Choix (CHP.N, 13,45$) ainsi que sur le redressement du boulanger Weston Foods.

M. Durran doute que l’éventuel retour à la croissance de Weston Foods soit suffisant pour réduire l’écart qui sépare le cours de Weston de la valeur de ses actifs.

Au quatrième trimestre, le boulanger a vu ses revenus reculer de 3% en dollars constants tandis que les marges ont baissé en raison de la hausse des coûts de distribution et des matières premières.

Pour la première fois en un an, le boulanger a gagné de nouveaux clients, notamment dans les pains artisans dans lesquels il a investi massivement ces dernières années, mais un véritable profil de croissance apparaît encore lointain.

Surtout que le boulanger a choisi de mettre l’accent sur le niveau du service à la clientèle, avant d’éliminer une autre portion de 20% de ses produits, explique M. Durran.

L’analyste réitère donc sa recommandation de vente et son cours cible de 99$ qui cumule la valeur de chacune des filiales de Weston avant d’apposer un rabais de 18%.