L’acquisition d’Intertape Polymer Group par Clearlake Capital Group confirme l’avis de la Banque Scotia que le titre de l’entreprise montréalaise était clairement sous-évalué.

Les actionnaires de l’entreprise montréalaise, qui fabrique une variété de produits utilisés pour l'emballage, y compris des rubans et des films, recevront 40,50 $ l’action, soit 82% de plus que le cours de fermeture au moment de l’annonce (22,28 $), et 66% de plus que le prix moyen des 30 derniers jours à la Bourse de Toronto. La transaction totale est évaluée à 2,6 G$ US.

La Banque Scotia calcule que le prix d’acquisition équivaut à 10,1 fois le ratio valeur d’entreprise/un bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA), un multiple justifié en tenant compte des équivalents chez ses compétiteurs.

Intertape a parcouru beaucoup de chemin depuis les dix dernières années, soumet l’analyste Michael Doumet. Ses marges brutes ont plus que doublé lors de sa phase de revirement (2010 à 2016), puis son BAIIA a doublé pendant sa phase d’expansion (2017-2021). Pendant cette période, l’entreprise montréalaise a fait croître ses ventes dans ses produits phares, a pris de l’expansion dans le commerce en ligne, a réduit ses coûts et a mis en place de nombreuses mesures d’amélioration de l’efficacité dans ses usines.

L’entreprise a augmenté son BAIIA par action à un taux de croissance annuel composé de 15%, la meilleure amélioration de l’industrie de l’emballage plastique. Mais malgré cela, l’action demeurait à un prix inférieur à celles de ses compétiteurs. La Scotia a longtemps affirmé que c’était injustifié, et elle estime avoir été légitimée avec le prix offert pour acquérir l’entreprise.

La Scotia rétrograde son évaluation de surperformance à performance égale au secteur pour Intertape Polymer Group, mais ajuste son cours cible pour la prochaine année de 38 $ à 44,50 $.