Gildan (GIL, 35,37$): un analyste s’explique encore mal le soudain recul des ventes de t-shirts prêts à imprimer
Puisqu’il se dit incapable de faire concorder la hausse de 4,3% des ventes de produits promotionnels au troisième trimestre rapporté par l’Advertising Specialty Institute et le recul des ventes de t-shirts à imprimer de Gildan, l’analyste a bien hâte d’entendre les dirigeants expliquer le soudain manque à gagner le 31 octobre.
D’autant plus que ces vêtements prêts à imprimer ou à décorer constituent la vache à lait de Gildan.
Les analystes auront aussi l’occasion de rencontrer tous les cadres du fabricant lors de la présentation annuelle qui se tiendra au Honduras du 19 au 21 novembre.
M. Howlett a encore une haute estime pour les dirigeants et le modèle d’affaires de Gildan, mais il peine à comprendre comment le fabricant n’a pas vu venir le recul de la demande étant donné sa forte part de marché et son suivi assidu des stocks des trois plus importants distributeurs américains de t-shirts à imprimer.
M. Howlett s’est penché sur divers scénarios incluant des surplus de stocks chez les distributeurs, une chute inattendue de la demande pour les chandails dans le créneau des produits promotionnels, des pertes de part de marché, mais toutes ces possibilités lui semblent improbables.
«Nous ne trouvons pas de données qui suggèrent que les t-shirts n’ont plus la cote dans le créneau promotionnel. Nous serions aussi surpris que les entreprises se serrent tout à coup la ceinture alors que l’économie américaine croît encore», écrit-il.
M. Howlett reconnaît que les fabricants et les distributeurs se concurrencent davantage les uns les autres en offrant leur propre marque privée ou d’autres marques bien en vue. Cette explication ne le satisfait pas non plus, car l’industrie évolue graduellement, ce qui tranche avec le renversement soudain des ventes de Gildan auprès de ses trois clients.
S’il garde confiance que les hauts dirigeants réaliseront leur stratégie de croissance à long terme, Gildan pourra par contre difficilement atteindre la marge brute promise de 30% en 2021 comme prévu.
Le nouveau cours cible de 40$ représente un multiple de 16 fois le bénéfice de 1,90$US prévu en 2020, converti en dollars canadiens. Cela se compara à la prévision de 1,65 $US par action pour 2019.
Le plongeon de 34,6% du titre depuis trois mois (jusqu’au 18 octobre) a réduit l’évaluation de 19 à 13 fois le bénéfice prévu en 2020.
