Groupe Vision New Look (BCI, 28,33$): des résultats tièdes qui ne changent pas les rendements financiers

L’exploitant de 220 lunetteries poursuit son petit bonhomme de chemin, même si ses plus récents résultats ont raté la cible.

Les revenus du quatrième trimestre ont bondi de 22% grâce aux acquisitions (27 magasins de plus).

La société a aussi offert plus de promotions en magasin pour gagner des parts de marché, ce qui a nourri une hausse de 4,6% des ventes comparables.

Par contre, le bénéfice d’exploitation ajusté de 9,9M$ a été inférieur aux prévisions de 10,4M$ et se compare à 9,7M$, un an plus tôt.

Le bénéfice par action ajusté a aussi reculé de 3,9% à 0,31$ par action.

Les promotions, les marges inférieures des magasins acquis, le déploiement d’un nouveau système aux points de vente et l’embauche conséquente d’effectifs additionnels augmentent les coûts à court terme, explique Leon Aghazarian, de la Financière Banque Nationale.

«Ces pressions sur les marges devraient se modérer à mesure que le détaillant réalise les synergies des acquisitions et des gains d’efficacité», prévoit-il.

La marge d’exploitation devrait toute de même repasser 17,8% en 2016 à 18,6%, en 2018, prévoit-il.

L’analyste se dit à l’aise avec une croissance des ventes comparables de 2 à 2,5% pour 2017 et 2018.

En l’absence de cible d’acquisition d’envergure le spécialiste intégré de l'optique poursuit l’achat ciblé d’autres détaillants, tels que les trois magasins haut de gamme à Toronto en janvier dernier, conformément à sa stratégie de consolidation de l’industrie.

En 2016, iVision en Ontario et Visions Optical en Colombie-Britannique lui ont ouvert deux nouveaux marchés.

L’entreprise en a les moyens financiers. Sa dette équivaut à 2,2 fois son bénéfice d’exploitation, son encaisse est de 6,6M$ et son crédit accessible atteint 38,2M$.

L’analyste rappelle que New Look a émis des actions lors des achats de Vogue Optical et de Greiche & Scaff.

M. Aghazarian réduit de 4% ses prévisions de bénéfice d’exploitation en 2017 et son cours cible de 33 à 31,50$. Le gain potentiel de 11% ne justifie pas de recommandation d’achat.

Ce cours cible représente un multiple de 12 fois le bénéfice d’exploitation projeté en 2018, soit une évaluation qui correspond à la moyenne de 11,8 fois des trois dernières années et semblable à la moyenne de son industrie.