Dundee Marchés des capitaux renouvelle une recommandation d’achat.
Maxim Sytchev indique que le plus important exploitant de circuits routiers australien, Transurban, vient d’annoncer l’acquisition avec ses partenaires de Queensland Motorways pour 7,1 G$ (A).
L’analyste note qu’il s’agit d’un tronçon de 70 km et que la transaction survient à 27 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements (BAIIA).
Monsieur Sytchev dit évaluer la participation de 16,77% de SNC dans l’autoroute 407 à 29,8 fois le BAIIA (incluant la dette). Il estime que la marge bénéficiaire de celle-ci est plus importante que celle de Queensland (83% contre 72,6%) et que l’achalandage devrait y augmenter grâce à son extension vers l’Est.
Il ajoute que le marché n’accorde pas suffisamment de valeur aux concessions de SNC. Avec une évaluation adéquate, il ne se trouve qu’à payer 10 fois le bénéfice par action des activités d’ingénierie. Les pairs, Fluor et Jacobs se négocient pendant ce temps à 17,1 fois.
La cible est à 59$.
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