ATS Automation (ATA, 26,46$): un bénéficiaire bon marché de l’après-pandémie
Maintenant que l’acquisition hautement stratégique de l’italienne CFT S.p.A. est complétée, Mark Neville de Banque Scotia revient à la charge pour en vanter les mérites.
Annoncé en décembre 2020, l’achat de 260 millions de dollars est immédiatement rentable pour le spécialiste de l’automatisation et offre des synergies minimum de 20,7 millions tant au chapitre des économies que des ventes croisées, d’ici trois ans. Ces estimations sont celles des dirigeants et l’analyste les considère prudentes.
À ses yeux, ATS a aussi payé un bon prix, soit 5,3 le bénéfice d’exploitation de CFTaprès les synergies, presque la moitié du multiple auquel s’échangent ses propres actions.
Mark Neville s’attend à ce que ATS améliore les marges de CFT. Il mentionne que la filiale Marco d’ATS qui sert déjà les fabricants alimentaires dégage des marges d’exploitation de plus de 20% par rapport à celles de 6,9% de CFT.
De plus, l’entretien des machines et des pièces après leur installation, qui compte pour 20% des revenus de CFT, pourrait augmenter dans le giron d’ATS.
Sur le plan stratégique, cet achat renforce la présence d’ATS dans la fabrication alimentaire, un créneau prisé pour sa croissance moins cyclique, la réglementation qui dissuade les nouveaux venus et peu de concentration.
Le marché total croît de 8 à 9% année et les dix principaux acteurs s’approprient à peine 10% du marché, dit-il.
Fondée il y a 75 ans, CFT emploie 900 personnes dans huit usines situées en Italie, en Espagne, en Allemagne et en Ukraine. La société réalise 40% de ses revenus en Europe, 23% en Amérique du Nord et le reste dans d’autres régions.
Après cet achat, ATS conserve un bon bilan qui lui permet d’envisager encore d’autres acquisitions.
Mark Neville place le titre d’ATS dans ses choix à haute conviction parce que le spécialiste de l’automatisation devrait profiter des tendances séculaires que la pandémie renforce dans les industries des sciences de la vie, de l’électrification des véhicules, de la vente en ligne et le l’entreposage.
Au cours actuel, le titre s’échange à un multiple de 10,2 fois le bénéfice d’exploitation prévu en 2022, une évaluation que l’analyste juge bon marché.
Il renouvelle donc sa recommandation achat et son cours cible de 35$, ce qui offre un gain potentiel de 32%.
