BRP (DOO, 112,75$) : l’analyste de la Scotia juge le titre sous-évalué
Le titre du fabricant de véhicules récréatifs BRP a gagné 8% depuis le début de l’année, mais l’analyste Jonathan Goldman, de Scotia Capitaux, le juge toujours sous-évalué, affirmant qu’il se négocie à un ratio de 6 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) qu’il prévoit pour l’exercice 2025.
«Le titre se négocie à 5,6 fois le BAIIA prévu par la direction de l’entreprise, alors que cette dernière a dépassé ses propres attentes chaque année depuis 2015», ajoute-t-il. BRP dévoilera ses résultats financiers du quatrième trimestre de son exercice 2023 avant l’ouverture des marchés le 23 mars.
Jonathan Goldman croit que les investisseurs sont trop pessimistes envers le titre. Il soutient que les marchés anticipent un recul de 15% à 30% du BAIIA durant l’exercice 2024. «Pour ajouter un peu de contexte, Polaris a fourni le 31 janvier ses prévisions pour 2023, tablant sur une croissance de ses revenus de 0% à 5% et sur une augmentation de ses marges bénéficiaires. En ce qui concerne BRP, nous pensons que les investissements récents et à venir pour augmenter la capacité de production et le vent de dos lié au lancement de nouveaux produits viendront soutenir la surperformance du titre», explique-t-il.
Il ajoute que lors de sa dernière conférence téléphonique, la direction de BRP a laissé entendre que si l’industrie des véhicules récréatifs devait rester stable en 2023 et que la société conservait ses parts de marché, elle augmenterait ses volumes de vente de 10% sur un an.
L’analyste soutient que depuis 2019, le BAIIA de BRP a plus que doublé. Selon lui, le quart de cette performance est attribuable aux hausses de prix (et de la bonne performance relative de sa chaîne d’approvisionnement par rapport à celles de concurrents comme Polaris), le quart provient d’une hausse des volumes de ventes et le reste vient d’une augmentation des marges bénéficiaires qui est «structurelle».
D’après Jonathan Goldman, BRP pourrait aussi racheter pour plus d’un milliard de dollars de ses propres actions durant son exercice 2024. Depuis 2015, la société a réduit son nombre d’actions en circulation de 30%.
Il réitère sa recommandation de «surperformance» sur le titre de BRP avec un cours cible sur un an de 143$.
