mdf (MDF, 3,63 $): de meilleurs résultats ne dissipent pas tous les doutes sur son recentrage

Bien que les résultats du quatrième trimestre aient surpassé les attentes, Richard Tse de la Financière Banque Nationale reste tiède à l’égard du titre du fournisseur de solutions de commerce électronique de Longueuil pour trois raisons.

Premièrement, la majorité de l’amélioration des résultats provient de la plateforme américaine d’approvisionnement électronique dont les revenus ont crû de 23% au troisième trimestre. Or, «étant donné les nombreux pivots stratégiques des dernières années, il n’est pas clair si cette performance est une vraie tendance ou une anomalie», prévient-il.

La plateforme de commerce électronique a vu ses revenus baisser de 12%, une fois les résultats ajustés pour la vente de la plateforme de commerce unifié InterTrade, dit-il.

Deuxièmement, le rapport de gestion suggère que les revenus additionnels d’au moins 15 millions de dollars et les synergies annuelles de 5 M$ à tirer de l’intégration de la plateforme américaine d’approvisionnement gouvernemental Periscope pourraient prendre 3 à 5 ans avant de se concrétiser au lieu du plan initial de trois ans, révèle l’analyste. Cet achat record de 260 M$ en août 2021 avait nécessité l’apport de capitaux de 52,7 M$ de la part du Fonds de solidarité de la FTQ et d’Investissement Québec, entre autres.

Richard Tse apprécie le recentrage de mdf commerce et la réduction de 10% des effectifs (depuis octobre), mais il juge qu’au cours actuel, soit un multiple de 5 fois le bénéfice d’exploitation qu’il prévoit pour 2024, le titre incorpore déjà le potentiel pour une amélioration «robuste» des résultats.

Au troisième trimestre, mdf a essuyé une perte d’exploitation de 5,8 M$, par rapport à celle de 5,5 M$ d’un an plus tôt. Sur une base ajustée, le bénéfice d’exploitation trimestriel est passé de 700 000 $ à 900 000 $.

La société priorise la réduction des coûts et le redressement des marges et des flux de trésorerie tout en simplifiant sa structure de direction et en rationalisant son empreinte locative, ajoute l'analyste.

Le titre a une évaluation «raisonnable», d’où sa recommandation neutre et son cours cible inchangé de 4$.

L’action de mdf a perdu presque 10,5% en cinq séances.