Macerich

• Estimation de la juste valeur : 25,00 $US

• Cote Morningstar : 4 étoiles

• Cote de bastille économique Morningstar : Aucune

• Cote d’incertitude Morningstar : Élevée

• Rendement du dividende à terme : 4,07%

“Macerich a publié des résultats pour le quatrième trimestre relativement conformes à nos attentes, ce qui nous conforte dans notre estimation de la juste valeur de 25 $US. L’occupation totale s’est améliorée de 10 points de base séquentiellement à 93,5%, au-dessus de notre estimation de 93,1%. Les marges de relocation ont été très élevées (17,2%) au quatrième trimestre, bien au-delà de notre estimation selon laquelle les nouveaux loyers sont supérieurs de 5,5% aux loyers en cours d’expiration. Par conséquent, le loyer de base moyen a augmenté de 2,6% au quatrième trimestre, ce qui est un résultat relativement solide pour la société, et le revenu d’exploitation net des magasins comparables a augmenté de 3,0%. Macerich a déclaré des fonds d’exploitation dilués de 0,56 $US par action pour le trimestre, un sou de mieux que notre estimation de 0,55 $US et trois cents de mieux que le chiffre de 0,53 $US que la société a déclaré au quatrième trimestre de 2022.”

“Les échéances de la dette à court terme ont été l’une des plus grandes préoccupations du marché pour Macerich, et la société a résolu une grande partie de ce problème en décembre et en janvier. Au cours de ces deux mois, Macerich a émis 534 millions de dollars américains (M$US) de nouvelles dettes à un taux d’intérêt moyen de 6,5%, a vendu sa part de One Westside pour 175 M$US, puis a utilisé le produit de la vente pour rembourser environ 670 M$US de dettes à la part de la société, à un taux d’intérêt moyen pondéré d’environ 5,5%. Par la suite, Macerich n’a plus qu’une dette de 396 M$US à sa charge, qui arrivera à échéance en 2024. Bien que toute nouvelle émission soit susceptible de se faire à un taux plus élevé que le taux d’intérêt arrivant à échéance, nous pensons que la direction ne devrait pas avoir de problème pour remplacer les dettes arrivant à échéance à court terme par de nouvelles émissions au fur et à mesure qu’elles arrivent à échéance.”