Que faire, si vous êtes actionnaires de CGI?
En premier lieu, il faut tenter de comprendre les motifs ayant poussé M. Chanos à vendre le titre à découvert. Ensuite, vous devrez vous demander si, tout bien pesé, ces motifs sont réels et s’ils sont assez solides pour vous forcer à remettre votre investissement dans CGI en question.
Voyons donc les motifs de M. Chanos: 1- Des fonds autogénérés décroissants; 2- Une baisse dans l’octroi de nouveaux contrats; 3- Diverses conventions comptables ayant permis à la société de comptabiliser des revenus de Logica qui n’auraient pas dû l’être; et 4- Le fiasco très médiatisé de la plateforme électronique d’Obamacare et l’impact qu’il pourrait avoir sur la réputation de la société.
Décortiquons ces quatre éléments
En premier lieu, les fonds autogénérés de la société au cours de l’exercice clos le 30 septembre 2013 se sont élevés à 671 M$, en hausse de 9,5 % par rapport aux 613,2 M$ de l’exercice précédent. Donc pas de baisse de ce côté. Qui plus est, cette hausse aurait pu être sensiblement plus élevée, n’eut été l’augmentation de 281,6 M$ des éléments hors trésorerie du fonds de roulement pendant l’exercice. Compte tenu de l’ampleur de l’acquisition de Logica effectuée en août 2012, soit juste avant le début de l’exercice 2013, pour la somme globale de 3,6 G$ et des frais de restructuration qu’elle engendre, une hausse des divers postes du fonds de roulement me semble tout à fait normale. De fait, la direction a prévu que les coûts d’intégration de Logica atteindraient 525 M$, dont 448,2 M$ (85 %) ont déjà été comptabilisés.
