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La semaine dernière, on a «fêté» le 10e anniversaire du sommet de l’indice Nasdaq qui représente l’apothéose de la bulle Internet et télécom des années 1990.
Les bulles spéculatives (probablement un pléonasme !) sont des phénomènes fascinants. Si vous voulez en savoir plus long, je vous recommande l’étude d’Andrew Odlyzko intitulée «Collective hallucinations and inefficient markets : The British Railway Mania of the 1840s», publiée le 15 janvier en version préliminaire. Cette étude deviendra un livre intitulé «Beautiful Illusions and Credulous Simplicity : Technology Manias from Railroads to the Internet and Beyond», titre qui en dit long sur le contenu.
Je connais ce professeur de finance depuis quelques années. Je l’avais par exemple contacté au début des années 2000 au sujet des hypothèses de croissance de l’internet et des infrastructures sous-jacentes.
M. Odlyzko avait publié des études poussées démontrant que la plupart des données concernant la croissance du trafic internet et des besoins en fibre optique étaient gonflées aux stéroïdes et n’avaient aucun sens.
J’avais été frappé par sa grande ouverture, ce chercheur me fournissant généreusement le fruit de ses travaux (note en passant : c’est en partie pour tenter d’évaluer les perspectives de la société Level 3 Communications que j’avais étudié cet aspect…).
L’histoire a démontré qu’il avait raison, une grande partie de la fibre optique déployée il y a 10 ans demeurant inutilisée.
Concernant les bulles, il a étudié en profondeur la bulle des chemins de fer de 1840 en la comparant entre autres avec la bulle Internet.
PLUS: LES ÉTUDES DU PROF
La bulle de 1840, beaucoup plus importante par rapport à l’économie que la bulle Internet, n’a épargné personne, des célébrités comme Charles Darwin et John Stuart Mill, y perdant beaucoup d’argent.
Plusieurs voient dans les bulles le résultat d’une politique monétaire trop accommodante. C’est trop simpliste.
Je vous dirais en quelques mots que le phénomène de la bulle spéculative ne peut pas s’expliquer par la simple voie monétaire.
Certes, la stimulation monétaire peut contribuer. Par contre, il y a de nombreux facteurs dont entre autres des traits humains comme la naïveté et la facilité avec laquelle on tombe sous le charme de la pensée magique.
On gagne à étudier ces épisodes de folies collectives. Mais il ne faut pas se leurrer et croire que, collectivement, on apprend. La nature des marchés et des êtres humains ne change pas. Ce qui garantit qu’on aura de nouvelles bulles.
En fait, selon Andrew Odlyzko, on pourrait en avoir plus souvent. Selon lui, notre économie étant de plus en plus basée sur les services et les intangibles, cela ouvre la porte grande, très grande aux bulles.
Qu’en pensez-vous ?
Bernard Mooney
