Les titres de qualité mondiale de la Caisse de dépôt

Publié le 23/03/2013 à 00:00

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Par François Pouliot

La Caisse de dépôt et placement est en train d'élaborer une stratégie d'investissement intéressante. La beauté de l'affaire, c'est qu'elle est facile à reproduire pour le petit investisseur.

Les rendements des placements obligataires devraient être plus faibles qu'historiquement au cours des prochaines années. Pour compenser, la Caisse veut davantage aller à l'international en augmentant son exposition aux actions de certains pays émergents.

Une bonne partie de la hausse des investissements dans ces pays se fera sous forme de placements privés. Mais l'institution a aussi récemment créé le portefeuille Actions Qualité mondiale, par lequel elle entend gagner cette exposition en investissant dans des multinationales qu'aimerait Warren Buffett.

Coup d'oeil sur trois titres que l'on sait être dans ce portefeuille, de même que sur deux autres favoris d'analystes que l'on suit.

LES TITRES DE LA CAISSE

Procter & Gamble (PG, 76,34 $ US)

Les résultats sont en dents de scie depuis quelques années. Avec l'activiste Bill Ackman dans le décor, les choses pourraient changer. La société mère de Pampers, de Tide et d'autres produits lance son plan stratégique 40/20/10. Celui-ci se concentre sur les 40 plus grands pays, sur ses 20 meilleures innovations et sur les 10 marchés émergents montrant le plus de potentiel. En parallèle, P&G veut diminuer ses coûts de 10 G$ US sur cinq ans. Les analystes sont partagés sur le titre. Et on l'est aussi. Une action qui bougera peu, mais devrait offrir un meilleur rendement qu'une obligation.

Qualcomm (QCOM, 64,97 $ US)

Le fabricant de semi-conducteurs et de circuits intégrés est fournisseur d'Apple, mais aussi de plusieurs autres sociétés. Ses puces électroniques sont dans des millions de téléphones intelligents, et les ventes sont en croissance de 15 % annuellement depuis cinq ans. L'avenir est aux communications intelligentes entre appareils électroniques (le téléphone qui parle à la fournaise, etc.), c'est exactement le positionnement de Qualcomm.

On évite personnellement ce genre de sociétés parce qu'on ne comprend pas suffisamment la technologie pour mesurer ses avantages à long terme. Mais c'est le favori de notre univers : 37 recommandations d'achat, par rapport à 4 «conserver» et 2 «vendre».

Colgate-Palmolive (CL, 112,08 $ US)

Près de 80 % des ventes de l'entreprise proviennent de l'extérieur des États-Unis. Et plus de 50 %, des marchés émergents. C'est l'une des multinationales les plus exposées aux économies de demain. Avec la hausse des revenus de leurs résidents et les changements de style de vie, elle devrait vendre plus de produits de pharmacie à l'avenir. Les analystes prévoient une croissance du bénéfice de 10 % par année à partir de 2014.

Bémol : à 20 fois un bénéfice 2013 qui ne devrait croître que de 6 %, le titre est un peu cher. Il faut, comme la Caisse, l'envisager sur 5 ou 10 ans.

DEUX MULTINATIONALES AIMÉES DE NOTRE UNIVERS

Passons aux titres de deux multinationales qu'aiment les analystes de notre univers.

Starbucks (SBUX, 57,04 $ US)

C'est une croissance sur plusieurs fronts qui est dans les cartons chez le plus grand vendeur de café (9 000 établissements à lui, 8 000 sous-licence). Le plan est d'ajouter 3 000 établissements en Amérique d'ici cinq ans, et de faire passer la Chine de 700 à 1 500 d'ici 2015. Ça ne s'arrête pas là. La direction parle de «milliers» d'ouvertures dans les prochaines années en Chine. Elle vient en plus d'acheter le pâtissier La Boulange et commence à faire entrer ses baguettes et croissants dans ses cafés. Et puis, il y a les produits de consommation maison, qui ne pèsent que pour 350 M$ au bénéfice d'exploitation, mais que les dirigeants voient un jour rivaliser avec le bénéfice de 2,2 G$ des activités au détail. À 27 fois les profits prévus de 2013, le titre ne nous semble vraiment pas donné. Il n'y a pas beaucoup de place pour les mauvaises nouvelles.

MasterCard (MA, 516,77 $ US)

C'est avec surprise que l'on a constaté que le titre était un favori. Il y a menace que le consommateur utilise de plus en plus sa carte de débit, mais ça ne semble pas se produire. Des concurrents pourraient aussi implanter leur système de paiement électronique, mais ils ont encore besoin des réseaux de cartes de crédit pour conclure les transactions. MasterCard vient même d'introduire de nouveaux frais d'utilisation pour eux. Pendant ce temps, l'utilisation du crédit devrait croître dans les pays émergents. À plus de 20 fois les bénéfices, le titre semble ici aussi un peu cher.

DANS LE DÉTAIL

Sur le radar

Le titre sur cinq ans

QUALCOMM (QCOM ; 64,97 $ US)

Recommandation des analystes

Achat 17

Surperformance 20

Conserver 4

Sous-performance 0

Vendre 2

Cible moyenne : 75,20 $ US

Le titre sur cinq ans