Le resserrement du crédit et la récession aux États-Unis font planer des doutes sur la capacité d'AbitibiBowater (Tor., ABH, 2,10 $) à respecter ses obligations financières.
La dette nette de la société forestière s'établit à 5,8 milliards de dollars américains (G$ US) et équivaut ainsi à 80 % de son capital.
De cette dette, une tranche de 347 millions de dollars américains (M$ US) arrivera à échéance le 1er avril 2009, une de 547 M$ US le 1er août, et 1,3 G$ US en 2010.
" Le refinancement sera très difficile et coûteux ", prévient Paul Quinn, analyste chez RBC Marchés des Capitaux. Il vient d'abaisser de 67 % son cours cible d'un an, à 2 $.
Au 30 juin, AbitibiBowater avait 340 M$ US de liquidités, ainsi qu'une marge de crédit inutilisée de 136 M$ US. Au premier semestre, la société a englouti 270 M$ US de liquidités dans l'exploitation.
En outre, la conjoncture défavorable a retardé la vente de son usine coréenne Mokpo et de territoires forestiers nord-américains. M. Quinn juge qu'AbitibiBowater pourrait être contrainte de céder sa division ontarienne de production d'énergie, un joyau dont la valeur s'établit à environ 400 M$ US.
" Cette vente équivaudrait à brûler les meubles pour chauffer la maison ", soutient-il.
Richard Kelertas, analyste chez Valeurs mobilières Dundee, a abaissé de 75 % sa cible d'un an sur le titre de la forestière, à 2,50 $. Il recommande de vendre le titre, soulignant que la demande de papier journal chute aux États-Unis.
" Si les conditions actuelles du marché du crédit persistent, AbitibiBowater aura énormément de difficulté à refinancer sa dette ", dit M. Kelertas.
Tout n'est pas noir cependant. M. Quinn souligne que le taux de change du dollar canadien est favorable. Au taux actuel de 1,25 $ US, chaque vente convertie en dollars canadiens apporte 23 % de plus de revenu à AbitibiBowater qu'au 30 juin. La société bénéficie également de la baisse de 55 % du prix du pétrole depuis juillet. De plus, M. Quinn note que les producteurs ont augmenté le prix du papier journal de 31 % depuis le début de 2008, à 765 $ US la tonne, en dépit d'une baisse de 14 % de la demande dans les quotidiens américains par rapport à 2007.
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