La bonne gestion de capital du détaillant de meubles Groupe BMTC, le propriétaire des magasins Brault & Martineau et Ameublement Tanguay, montre ses limites. La chute de 9,8 % des revenus au quatrième trimestre a entraîné une baisse de 8 % du bénéfice par action et de 39 % du bénéfice d’exploitation.
En conséquence, Stephen MacLeod, de BMO Marchés des capitaux, réduit de 7 à 8 % ses prévisions de bénéfice pour 2012 (à 1,30 $ par action) et pour 2013 (à 1,41 $). L’analyste diminue aussi son cours-cible de 22 à 20 $, soit près du cours actuel.
L’analyste prévoit que les ventes de magasins de BMTC ouverts depuis plus d’un an reculeront de 0,2 % en 2012, avant de rebondir de 0,8 %, en 2013.
« Nous ne recommandons pas l’achat du titre de BMTC parce que ses actions sont plus chèrement évaluées que dans le passé à un moment où les consommateurs se font moins dépensiers. Toutefois, le rachat prévu de 5 % de ses actions d’ici mars 2013 devrait limiter le déclin du titre en Bourse », écrit-il.
Rachats d'actions massifs
Depuis dix ans, BMTC a racheté 34 millions de dollars de ses actions par année. Depuis 2002, BMTC a dégagé des flux de trésorerie excédentaires de 50 millions de dollars en moyenne par année, soit 6 % de ses ventes. Cette génération de capital devrait se poursuivre en 2013, prévoit M. MacLeod.
Groupe BMTC continue de dominer le marché du meuble au Québec, avec une part de 28 %, ajoute-t-il.
Son bilan sain devrait aussi lui permettre de résister aux fluctuations des dépenses de consommation. Au 31 décembre 2011, BMTC disposait d’une encaisse de 83 millions de dollars ou de 1,68 $ par action.
M. MacLeod accorde aussi une valeur de 4,86 $ par action à son parc de magasins.
M. MacLeod attribue la faiblesse des ventes à la hausse de 1 % de la taxe de vente au Québec. Au quatrième trimestre de 2011, les ventes de meubles ont décliné de 5,9 % pour l’ensemble de l’industrie québécoise par rapport à un recul de 2,4 % au Canada. Les ventes de meubles au Québec croissent moins que la tendance canadienne depuis quatre trimestres.
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Le titre de Groupe BMTC gagne néanmoins 0,01 $ à 19,24 $ au moment de mettre en ligne.
