Alors que Rite Aid, la chaîne de pharmacie dans lequel Jean Coutu détient 30% des parts, s’enfonce, et que Jean Coutu annonce des charges de 358 millions de dollars pour ce poste, le titre de Jean Coutu tient la route. À peine 2,34% de baisse, vite récupérées le lendemain.

C’est que les analystes ont fait depuis longtemps une croix sur le potentiel de Rite Aid. Ils estiment que la valeur de cet investissement est insignifiant et que le potentiel véritable de Jean Coutu réside dans ses activités canadiennes.

Ainsi évaluent-ils la valeur de Rite Aid dans l’action de Jean Coutu à un montant qui irait de 34 cents pour Michael Van Aelst de TD Newcrest à 1,97 dollar pour Vishal Shreedhar d’UBS.

Dans l’état actuel des choses, Rite Aid ne rapporte aucune liquidité à Jean Coutu et les charges relatives aux pertes de ses activités sont des écritures comptables qui n’affectent pas la liquidité du groupe.

Le seul inconvénient de cet investissement est qu’il est inscrit au bilan de Jean Coutu pour une valeur de 801 millions de dollars, alors que la valeur boursière de ce placement ne s’élève qu’à 104 millions de dollars. Le Groupe a dit devoir être contraint de revoir cette valeur et annoncera une révision comptable dans l’année en cours.

Celle-ci viendra amoindrir le bilan du Groupe Jean Coutu. Cependant, il n’aura pas de conséquences sur ses capacités d’emprunts et sur ses engagements vis-à-vis des prêteurs. «Les conditions associées aux accords de prêts portent sur le respect de ratios de profits par rapport aux intérêts et pas sur les ratios de bilan», explique Irène Nattel de RBC Capital Markets.

Vive le Québec !

Restent donc les opérations canadiennes, le pilier de la valeur de Jean Coutu. Celles-ci n’ont pas déçu. Les analystes se sont mêmes dits agréablement surpris que le Groupe annonce des bénéfices trimestriels sur les activités canadiennes de 14 cents par action, alors qu’ils avaient tablé sur 15 cents par action en moyenne.

«La part canadienne des activités de Jean Coutu est relativement stable et le marché québécois est parmi les plus avantageux compte tenu de la politique de couverture de soins universelle de la province», écrit Irène Nattel.

Cette stabilité dans les revenus plait aussi à Michal Van Aelst de TD Newcrest. «Au cours actuel de 7,50 dollars, les actions de Jean Coutu constituent un placement défensif avec peu de volatilité dans les bénéfices et un potentiel raisonnable compte tenu de la tourmente économique qui prévaut», dit-il.

De plus, la valeur que le marché porte à ses activités canadiennes est encore faible par rapport à celle attribués aux autres chaînes de pharmacie. « En supposant que Rite Aid vaille zéro, la par canadienne de Jean Coutu est évaluée à 12,8 fois ses bénéfices de l’année prochaine, contre un multiple de 15 pour Shoppers Drug Mart», fait ressortir Michael van Aelst de TD Newcrest.

Ainsi, tant à la RBC que chez TD et UBS, on recommande l’achat du titre. Les cours-cibles à un an des analystes sont de 8,00 dollars pour la Banque Nationale, 8,50 dollars pour TD Newcrest, 9,25 dollars pour UBS et 10,00 dollars pour la RBC.