Q : Quelles sont les perspectives pour les taux d'intérêt? La Fed continuera-t-elle à relever ses taux de fonds fédéraux à court terme en 2015, comme on s'y attend généralement?
PF : D'après moi, la Fed ne le fera pas. Lorsque les deux précédents programmes d'assouplissement quantitatif de la Fed ont pris fin, nous avons commencé à assister à un affaiblissement de l'économie américaine, qui s'est étendu de trois à six mois après la fin du programme. Mais la Fed pourrait nous surprendre et commencer à relever les taux. Cela entraînerait un aplanissement considérable de la courbe des rendements et augmenterait les taux d'intérêt à court terme. Le secteur des services financiers en pâtirait, lui qui se comporte bien lorsque la tendance de la courbe des rendements est à la hausse.
Par ailleurs, les obligations nous indiquent que nous traversons une conjoncture déflationniste dans les principales régions du monde. Toutes choses considérées, la Fed pourrait retarder l'augmentation de ses taux d'intérêt.
JG : Oui. C'est une des surprises qui pourraient toucher les marchés financiers cette année.
MR : Je ne suis plus aussi certaine que la Fed n'augmentera pas ses taux d'intérêt. Les États-Unis sont un des foyers positifs de l'économie mondiale. Un des grands moteurs de l'économie américaine est le consommateur américain. Les choses vont bien pour le consommateur américain, avec la baisse du prix du pétrole et l'amélioration des données sur l'emploi. On pourrait voir une certaine vigueur de l'économie américaine qui inciterait la Fed à relever les taux des fonds fédéraux au-dessus de zéro. Elle pourrait vouloir aller jusqu'à 50 points de base; 100 points de base serait trop agressif.
Q : Quel a été l'impact économique de la baisse du prix du pétrole sur les États-Unis et le Canada?
PF : On peut s'attendre à de nombreuses suppressions d'emplois dans le secteur pétrolier aux États-Unis. Certains salaires étant très élevés, il est difficile de les recaser dans d'autres secteurs.
MR : Beaucoup d'investissements lourds ont été reportés sur le secteur de l'énergie. La force de l'économie américaine a donc une morale ambiguë, et elle ne se solde pas par un avantage clair pour le consommateur américain.
PF : L'énergie est un secteur plus important au Canada et il y aura d'autres répercussions. Outre l'impact négatif sur le secteur énergétique canadien, il pourrait y avoir des réductions au niveau du facteur de charge des compagnies aériennes, qui transportent les travailleurs du reste du Canada vers les champs pétrolifères. Cela pourrait aussi affecter la croissance des capacités des transports ferroviaires qui acheminent le pétrole brut.
MR : Du point de vue canadien, la situation est plus uniformément négative. L'Ouest a été le moteur de la croissance du Canada au cours des deux dernières années. Outre les sociétés aériennes et ferroviaires, cela pourrait aussi affecter les banques canadiennes.
