5) Les conseils d’administration des compagnies de fonds sont faits de toutous

Ce fut la conclusion de Warren Buffet dans sa classique lettre aux actionnaires de 2002, et elle résonne certainement avec ce que Morningstar a vu au fil des années. Malgré leur rôle explicite de gardiens des fonds, les administrateurs de ces fonds, même s’ils sont indépendants, s’opposent rarement aux gestionnaires des sociétés de fonds, et ne votent pratiquement jamais pour licencier le gestionnaire d’un fonds. Warren Buffett a critiqué les conseils d’administration des sociétés pour la même raison : leur culture de simple chambre d’enregistrement de ce que les gestionnaires ou les consultants en rémunération leur mettent devant les yeux. (il a même été critique de sa propre performance de membre du conseil.) La morale de l’histoire, c’est qu’il faut chercher des administrateurs qui ont l’expérience des affaires et un intérêt dans l’opération (c’est-à-dire qu’ils doivent avoir une participation importante dans la société qu’ils supervisent), mais même ainsi, il n’y a pas beaucoup à en attendre. Ce qui est le plus important, c’est que l’équipe de gestion et les autres employés soient intègres (voir le point précédent). Espérer qu’un conseil d’administration, quel que soit son degré d’indépendance sur le papier, puisse contrôler efficacement une équipe de gestion, c’est rêver en couleurs.

6) Dans les placements, ne rien faire, c’est acceptable