La présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen. (Photo: Bloomberg)
Prédire le moment où la Réserve fédérale (Fed) va augmenter les taux fait maintenant tellement partie du modus vivendi des observateurs de la scène financière qu’elle les aveugle peut-être à un point tel que l’essentiel leur échappe.
C’est du moins l’opinion de quelques experts consultés par Lesaffaires.com qui croient que la Fed est si loin de son objectif quant à l’inflation qu’il pourrait bien ne pas y avoir de hausse de taux cette année.
Depuis la dernière réunion de la Fed mercredi, les opinions se partagent en deux camps. Ceux qui croient que la Fed effectuera une première hausse lors de sa réunion du 17 juin, et les autres qui pensent plutôt qu’elle attendra le 17 septembre.
À peu près personne prévoit qu’il n’y aura pas de hausse de taux en 2015. Et pourtant.
Le double mandat de la Fed est de favoriser l’emploi tout en maintenant l’inflation près de son objectif de 2%.
Le marché de l’emploi s’est beaucoup amélioré au cours de la dernière année, et le taux de chômage est nettement en bas de l’objectif initial de 6,5% que la Fed s’était donné il y a quelques années. Le taux de chômage était en effet de 5,5% en février aux États-Unis, à un creux depuis mai 2008.
Mais au chapitre de l’inflation, la situation est très différente. La Fed prévoit maintenant que le taux d’inflation en 2015 se situera entre 0,6% et 0,8%. La tendance est donc à la baisse, car en décembre dernier, elle prévoyait une inflation entre 1,0% et 1,6%.
La Fed tient plutôt compte de l’inflation de base, celle qui élimine les éléments plus volatils tels la nourriture et l’énergie. Mais encore là, elle est très loin de son objectif. «L’inflation de base est actuellement à 1,3%, et rien n’indique qu’elle va monter», souligne Jared Dillian, auteur de The Daily Dirtnap, une lettre financière quotidienne qui s’adresse aux professionnels de l’investissement. Il faut retourner 3 ans en arrière pour retrouver l’inflation de base à 2%.
«La Fed dit qu'il sera approprié de hausser le taux des fonds fédéraux lorsque nous serons suffisamment confiant que l’inflation retournera à moyen terme à notre objectif de 2%. Ce n’est pas le cas présentement, et ce n’est pas pour bientôt», selon M. Dillian. «Tous ceux qui ont parié sur des hausses du taux des fonds fédéraux depuis 5 ans ont toujours perdu, et ça va continuer», dit-il.
«Il n’est pas du tout impossible qu’il n’y ait pas de hausse de taux cette année», affirme Guy Liébart, président de Gestion Sodagep, une firme de gestion de portefeuilles de Montréal. «C’est la performance de l’économie et de l’inflation qui dictera les gestes de la Fed, et pour l’instant la pression est à la baisse dans les deux cas», dit-il. Il évalue à 60% la probabilité qu’il n’y ait pas de hausse de taux en 2015, notant que la Fed elle-même révise actuellement à la baisse ses prévisions de croissance économique.
Par ailleurs, chez Desjardins, on accorde pas plus de 30% de probabilité à ce qu’il n’y ait pas de hausse de taux en 2015. «Il faudrait que les indicateurs économiques se retrouvent dans une forte tendance négative, mais on ne voit pas d’où cela pourrait venir», dit Francis Généreux, économiste principal.
À la Financière Banque Nationale, on s’attend à une hausse de taux en septembre. «Mais ensuite, la hausse des taux sera très graduelle», croit Paul-André Pinsonnault, économiste principal. «Une ou deux hausses en 2015, et ensuite la question sera de savoir combien de hausses de taux la Fed initiera en 2016», dit-il.
