Saputo (SAP, 51,65$) : pourrait-elle majorer son offre pour l’Australienne Warrnambool ?

Le producteur de fromage de Montréal doit soupeser l’intérêt stratégique à long terme de prendre pied en Océanie et son intérêt financier de surenchérir à l’offre d’un troisième prétendant pour le transformateur laitier australien Warrnambool.

Le deuxième actionnaire Warrnambool, Murray Goulburn, offre 7 % de plus que l’offre de 7 dollars australiens de Saputo et 13 % de plus que celle du principal actionnaire Bega Cheese.

« Étant donné l’objectif d’établir une plateforme en Asie, à partir de l’Australie, il est possible que Saputo augmente son offre pour mettre la main sur Warrnambool », écrit Martin Landry, de Valeurs mobilières GMP.

« Les deux autres prétendants locaux ont l’avantage des synergies et de leur actionnariat dans Warrnambool. Saputo a les ressources financières et l’appui préliminaire du conseil pour poursuivre sa chasse du transformateur australien », note David Hartley, de Credit Suisse.

Si Saputo offrait davantage, la transaction ne serait plus rentable à court terme parce que Warrnambool ne génère pas de flux de trésorerie excédentaires de son exploitation, mais Saputo obtiendrait une plateforme vers l’Asie, à long terme, fait-il valoir.

En raison des forces contradictoires en jeu, trois des quatre analystes consultés ne recommandent pas l’achat de Saputo. Leur-cours-cibles varient de 51 à 55 $.

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