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On craignait un peu sa décision, mais elle n’est pas venue. La Réserve fédérale américaine (Fed) a décidé de garder les taux d’intérêt inchangés. Mais selon plusieurs observateurs, il est fort probable qu’elle le fera en décembre. Pourtant, les marchés boursiers se comportent particulièrement bien devant cette éventualité. Serait-ce que les intentions de la Fed sont mal perçues ?
Depuis maintenant 7 ans, les marchés boursiers carburent aux bas taux d’intérêt et aux liquidités que les banques centrales n’ont cessé d’injecter depuis la crise financière. Nombreux sont ceux qui prétendent qu’à la moindre relâche de la Fed, s’en sera fait de la hausse boursière. Rappelons que les marchés boursiers avaient été sévèrement affectés en début d’année après que la Fed eut augmenté les taux d’intérêt en décembre pour une première fois depuis 2007.
Entre mardi et jeudi matin, soit la période de 48 heures entourant la décision de la Fed, l’indice S&P 500 de la Bourse de New York a gagné 40 points, soit environ 2 %. Comme l’on sait que le marché boursier est très rapide à inclure dans sa valorisation toutes les informations connues, comment peut-il s’apprécier s’il est à peu près certain que l’on se dirige vers une hausse de taux pas plus tard qu’en décembre.
En effet, la porte est clairement ouverte pour une hausse des taux directeurs de la Fed d’ici la fin de 2016, affirme Francis Généreux, économiste principal, Mouvement Desjardins, après avoir étudié de près l’annonce de la décision de la Fed et la conjoncture économique qui l’entoure. « Nos scénarios tablent sur une bonne croissance du PIB réel au cours du second trimestre de l’année. Ainsi, la Fed pourra aller de l’avant et hausser les taux, probablement lors de sa réunion du 14 décembre », dit-il.
La présidente de la Fed elle-même, Janet Yellen, s’attend à ce que les taux d’intérêt augmentent avant la fin de l’année, selon Krishen Rangasamy, Économiste principal, Financière Banque National. « La Fed a dit que les arguments en faveur d’une hausse de taux d’intérêt se sont renforcés », explique-t-il. Elle a toutefois décidé d’agir prudemment et d’attendre le moment approprié que l’on estime être en décembre.
Pourquoi alors la bourse continue-t-elle de s’apprécier sachant que les taux vont monter en décembre ? C’est que ce n’est pas si sûr que cela se produira, répond Ismaël Chiadmi, gestionnaire de portefeuilles quantitatifs, Montrusco Bolton. « Si le moment n’est pas approprié maintenant pour hausser les taux, pourquoi le serait-il plus en décembre », demande-t-il. « Il n’y a pas de surchauffe et pas d’inflation actuellement, donc pas de raison de hausser les taux. Et il serait surprenant que cela change beaucoup d’ici à décembre », dit-il.
L’idée de hausser les taux est simplement invoquée pour des questions de crédibilité de la Fed, selon le gestionnaire de Montrusco Bolton. Elle ne veut pas être tenue responsable de la formation d’une bulle boursière.
Il y a de bonnes chances que toute hausse de taux d’intérêt soit repoussée jusqu’en 2017, croit également Guy Liébart, président, Gestion Sodagep. C’est qu’il n’est pas très enthousiaste en ce qui concerne l’économie américaine. « Outre les consommateurs, l’économie ne roule pas », dit-il.
Toutefois, même sans hausse de taux en décembre, il faut être prudent, selon Guy Liébart. « Le marché boursier est actuellement très complaisant. On justifie des ratios cours/bénéfices élevés par le fait que les taux d’intérêt sont très bas. On se fout un peu du risque. Ça redevient dangereux », dit-il.
