Dye & Durham (DND, 42,00$): le 7e achat du consolidateur de logiciels de droits laisse perplexe

Le septième achat d’affilée du spécialiste des logiciels pour les professionnels du droit laisse un analyste perplexe parce qu’il dévie de son champ de prédilection.

Dye & Durham offre d’acheter le fournisseur britannique de logiciels de gouvernance et de gestion des services publics Idox Plc pour 610 millions de dollars. Elle a jusqu’au 19 mars pour soumettre une offre formelle pour l’entreprise cotée en Bourse.

Idox, qui compte 622 employés dans le monde, se rationalise depuis 26 mois, ayant notamment 2 deux de ses 16 bureaux, mentionne Paul Steep, de Banque Scotia.

Son coup de barre semble donner des résultats, si l’on se fie à la hausse des marges d’exploitation de 21,9% en 2020 à 28,8% en 2021, dit-il.

Idox accélérera la stratégie de Dye & Durham, qui veut générer plus de revenus récurrents, et élargira son marché potentiel, mais l’analyste trouve que la société a déjà beaucoup de pain sur la planche avec six autres achats à intégrer dans différents marchés géographiques.

Au premier coup d’œil, le prix offert de 16,6 fois le bénéfice d’exploitation d’Idox n’apparaît pas bon marché.

«Nous devenons plus prudents étant donné la cadence des achats depuis un an. Si la transaction a lieu, nous aimerions voir un plan d’intégration clair qui aborde le risque que pose l’intégration simultanée de plusieurs entreprises dans différents marchés et pays», écrit-il.

Après une pause imposée par son employeur pendant les émissions d’actions (192 M$) et de débentures convertibles (291 M$), Paul Steep réduit son cours cible de 58 à 57$.

Il abaisse le multiple qu’il accorde au titre de 20 à 19 fois le bénéfice d’exploitation prévu dans un an afin de s’ajuster au récent recul de l’évaluation dans l’industrie.

Après avoir septuplé depuis son entrée en Bourse il y a sept mois jusqu’à un sommet de 53,68$, l’action de Dye & Durham est retombée de 22% depuis.