Corporation financière Intact (IFC, 192,24$): une acquisition attirante

La récente acquisition de Direct Line par la Corporation financière Intact représente une occasion stratégique et financière attirante, estime Banque Nationale Marchés des capitaux.

La transaction, au prix de 884 M$, financé par le biais d’une souscription d’environ 3,1 millions d’actions pour un total de 575 M$ et le reste sous forme de dette, permet à Intact d’acquérir un compétiteur qui le fera grandir.

Intact devient ainsi le numéro trois en Grande-Bretagne pour ce qui est des assurances commerciales avec 7% du marché. Elle était auparavant au sixième rang avec 4% des parts de marché.

L’acquisition lui permet de plus une croissance accélérée du côté de l’assurance des PME, où elle est déjà plus performante que le secteur (ratio d’environ 91% comparativement à environ 95% pour la moyenne de l’industrie).

Cela augmentera également le nombre de courtiers sous sa direction (850 de plus) et signifie l’ajout d’une plateforme numérique qui récolte environ 20% de toutes les primes. L’analyste Jaeme Gloyn voit également d’un bon œil le fait que Sonya Bryson, directrice des assurances commerciales, et Lee Marsh, directeur commercial et financier, restent à bord du navire malgré la vente de Direct Line.

Le taux de rentabilité interne prévu est supérieur à 15% avec un accroissement modeste du bénéfice d’exploitation par action en 2024. L’analyste prévoit d’ailleurs une croissance de moins de 5% pour la troisième année après la transaction.

Jaeme Gloyn ajoute que la direction d’Intact prévoit que son bénéfice d’exploitation devrait croître de 100 millions d’Euros d’ici cinq ans.

La Banque Nationale maintient sa prévision de surperformance du titre d’Intact face à son secteur d’activités ainsi que son cours cible de 230$.